中國的非金融債務已經接近GDP250%，而且仍在增加，所以從其它國家的經驗來看，如果不迅速實現去槓桿的話，中國將可能爆發一場債務危機。不過，這種看法忽視了中國特殊的制度和環境，中國的債務主要以內債為主，以外幣計價的外債不超過總債務的5%，同時中國也有相當高的外匯儲備和貿易順差，這些都和歷史上爆發債務危機的新興國家有本質上的不同。
中國的債務構成中，政府和家庭債務並不高，主要值得擔心的是企業債務。而在中國的企業債務中，大半是國有企業債務，而主要債權人則是國有金融機構，跟完全市場經濟下的債務問題相比，中國的國有企業，在國有金融機構和政府之間能夠騰出的空間大很多。
央行「放水」支撐銀行體系
加上中國的銀行幾乎全部屬於國有，因此存戶並不擔心銀行會破產，因為央行具有無限供給人民幣的能力，只要得到央行的支持，銀行不可能無法支付存戶的提款。由於這種信心的存在，即使在中國銀行體系的壞賬率達到40%以上，也沒有出現銀行擠提，存戶資金仍然源源不絕地流入銀行，保證了銀行體系的正常運作。
很多人擔心當市場出現恐慌的時候，由於所有人都想拋售資產，一時間賣家遠遠超過買家，市場流動性迅速減弱，從而引發資產價格大跌，並觸發進一步的拋售，這也是2008年金融危機的起因。但是如果政府能夠及時為市場注入資金並穩定市場情緒，就可以避免資產拋售和價格的下跌，在中國的制度環境下，政府對於金融市場的控制和干預能力，要遠遠超過其他已發展國家。
中國近期內出現大規模債務危機的可能性很小。不過一旦銀行體系全面對外開放，大眾恐慌可能導致存戶將人民幣轉成外幣轉移出境，這就不是對個別銀行的擠提，而是面對整個銀行體系的，央行作為最後借款人的能力，也將受到人民幣貶值的制約，照目前銀行體系開放的程度，這種情況並不會出現。■美聯金融集團高級副總裁陳偉明
