南華金融集團高級策略師 岑智勇
踏入7月，除了港股出現「七翻身」行情外，現年20歲的 Pokemon (精靈寶可夢)也忽然爆紅，原因是Nintendo (7974.jp)在月初推出的擴增實境(Augmented reality. AR)遊戲軟件Pokemon GO大受歡迎，開拓手機遊戲的新玩法，成功在全球引起新的熱潮。
所謂擴增實境，其實是一種把虛擬化技術加到使用者感官知覺上，再來觀察世界的方式，是混合實境 (Mixed Reality)的其中一種。AR是介乎實境 (Reality)與虛擬實境(Virtual Reality, VR)的狀態，後者是利用電腦模擬產生一個三維空間的虛擬世界，提供使用者關於視覺等感官的模擬。事實上，VR也可衍生出擴增虛擬 (Augmented Virtuality)的狀態，能豐富VR的應用。自從VR興起後，投資界也開始關注相關產業的投資機會，例如是科技、硬件、內容、服務、版權及應用等。同樣地，AR的興起，相信也會引起相關產業的投資機會。
就以Pokemon GO為例，遊戲除了涉及手機的使用外，也涉及GPS的應用，相信將會拉動硬件和數據服務。雖然有關遊戲尚未在香港推出，但近日香港電訊-SS(6823)宣佈，旗下CSL Mobile宣佈推出免費無限數據予所有參與Pokemon GO遊戲的CSL及1010用戶，相信將有助拉動該服務的上客量。
以股東回報率(ROE)去看，香港電訊-SS最新財年的ROE為10.5%，在同業中處中游位置，集團的市賬率(PB)為2.4倍，不算便宜。
假設Pokemon GO的熱潮將會令其他電訊服務供應商受惠，尤其是對數據服務的需求。在電訊服務供應商板塊中，以數碼通(0315)的ROE最高，達23.2%，但代價是估值亦高，其PB達3.69倍，絕不便宜。板塊內ROE次高的是中國移動(0941)，達12%，惟Pokemon GO需要使用到Google Map 功能，惟Google (GOOG)早已撤出中國市場，遊戲未必能在中國推出，故一眾中資電訊商未必能夠受惠。
中信國際電訊估值吸引
主要在澳門及香港提供電信服務的中信國際電訊(1883)，也許是板塊內的黑馬。集團的ROE為11.8%，但其PB只有1.4倍，估值吸引。中信國際電訊的邊際利潤為9.6%，在業內處中上水平。假若Pokemon GO能在澳門推出的話，相信集團也能受惠。
總體而言，Pokemon GO的玩法雖然創新，但若玩法過於單調的話，將會削弱遊戲的可玩性，也會縮短遊戲的壽命。遊戲的熱潮能否持續，將會左右相關板塊的炒作風氣，包括電訊服務板塊，投資者宜注意相關風險。
(筆者為證監會持牌人士，沒持有報告內所推介股份。)