南華金融集團高級策略師 岑智勇
中國國家統計局日前公佈，在今年1月至6月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額29,998.2億元，同比增長6.2%，增速比1月至5月份回落0.2個百分點。在1月至6月份，在規模以上工業企業中，國有控股企業實現利潤總額5,580.4億元，同比下降8%；集體企業實現利潤總額219.5億元，下降1.1%；股份制企業實現利潤總額20,527.2億元，增長7.6%；外商及港澳台商投資企業實現利潤總額7,424.5億元，增長5%；私營企業實現利潤總額10,512.5億元，增長8.8%。
期內，在41個工業大類行業中，30個行業利潤總額同比增加，2個持平，9個減少。其中有部分行業的盈利表現較為利好，包括石油加工、煉焦和核燃料加工業增長2.1倍，黑色金屬冶煉和壓延加工業增長83.6%，煤炭開採和洗選業下降38.5%等，表現都優於行業平均。
參考上述數據，可見能源加工、黑色金屬及煤炭相關行業在上半年都有不錯的表現。不過，在香港上市公司中，對能源加工行業涉足者不多，煤炭股也因為行業改革而已見異動。剩下的金屬相關行業，似乎仍未受到市場關注，潛藏的機會也許較多。
興發鋁業估值吸引
在香港上市公司中，不少都從事與金屬相關行業，惟公司質素良莠不齊，在選股時要多花點功夫。在板塊內，在最新財年錄得盈利和盈利增長者，就只有3家從事鋁業的公司，興發鋁業(0098)、麥達斯控股(1021)及中國忠旺(1333)。三者之中，以興發鋁業的股東回報率(ROE)最高，達20.4%，而且市帳率(PB)只有0.68倍，估值吸引。
不過，鋁業並不屬於黑色金屬，後者是工業上對鐵、鉻和錳的統稱，亦包括這三種金屬的合金，尤其是合金鋼及鋼鐵。在香港上市公司中，從事與黑色金屬有關，而又能在最新財年能錄得盈利的，分別有洛陽鉬業(3993)及華津國際控股(2738)。前者早於2007年4月上市，主要從事採選、浮選、焙燒、冶煉及下游加工鉬、鎢、銅、金及其他貴金屬，在過去十個財年都錄得盈利，最新財年的ROE為4.76%，但市盈率(PE)及PB分別為31倍及1.45倍，估值略高，相信與其股價已累升不少有關。
華津負債比率偏高
至於華津國際控股，則於2016年4月才上市，主要從事生產及銷售鋼材加工產品（包括冷軋碳鋼條、板及焊接鋼管）。華津國際控股的ROE為53%，但其負債比率(Financial Leverage)高達6.6倍，財務風險甚高，加上其仍為半新股，投資者宜注意風險。
整體而言，全球經濟增長擬放緩，對商品需求或會放緩，成為板塊中長線要面對之風險。不過，自美國聯儲局宣布維持利率不變後，美匯指數回軟，有利商品價格，投資者不妨留意短線的操作機會。
(筆者為證監會持牌人士，沒持有報告內所推介的證券。)