民信證券
中國高速傳動(0658)在周一的中午時分公佈豐盛控股(0607)的一間全資附屬公司提出自願有條件股份交換要約，以收購中國高速傳動股本中所有已發行股份，基準為每兩股中國高速傳動股份獲發5股新豐盛股份。若按中國高速傳動及豐盛控股昨日的收市價計算，並考慮到中國高速傳動已發行16.35億股股份，中國高速傳動每股指定價值相當於11.3元，而其全部已發行股本的估值約為184.5億元。基於本行的盈利預測，此代價相當於13.8倍2016年市盈率及1.50倍2016年市賬率。
此次的要約需要經過豐盛控股的股東通過，並要有超過50%的中國高速傳動股份接納要約，才能作實。根據通告披露，持有中國高速傳動28.01%股權的主要股東Fortune Apex (由公司管理層共同持有)已同意接受要約，另一方面，由豐盛主席季先生持有的BVI公司Glorious Time亦持有中國高速傳動9.08%股權。這代表要約需要得到額外12.91%的中國高速傳動股份接納，才可通過落實。
換股收購 業務不確定性
豐盛提出的收購方案意味其對中國高速傳動未來的前景投下信心一票，惟本行認為此次交易同時亦為中國高速傳動的業務帶來不確定性。
雖然本行仍然欣賞中國高速傳動身為中國最大的風力發電齒輪箱製造商（超過50％的市場份額）的優勢及其強大的定價能力，但短線而言公司的股價或會面臨較大風險，因一些投資者（尤其是機構投資者）或會選擇拋售股份，而不是接納以手上持股交換成豐盛的股份。畢竟，中國高速傳動本年至今已經累升24％，同期表現跑贏大市11%。鑑於未來的不確定性增加，我們下調中國高速傳動的評級至持有，並將其6個月的目標價調整至7.5元(昨天收市價7.45元)，基於1.0倍2016年市賬率。投資取向較保守的投資者應先行藉消息沽貨獲利。(摘錄)