比富達證券(香港)市場策略研究部 高級經理 何天仲
近年內地積極推動新型城鎮化建設，交通軌道及其他基礎設施建設需求旺盛，相關公司可長期受惠。本周筆者推介城建設計（1599），因其業務主要包括城建設計、勘察、諮詢及工程承包等，業績表現良好，並可長期受惠內地交通基礎設施建設發展機遇，發展空間大，值得留意。
據集團公佈的截至2016年6月底之中期業績，集團上半年收入按年上升24.8%至19.73億元（人民幣，下同），股東應佔溢利按年增長20.5%至1.88億元，表現理想。其中，設計收入按年增長19.8%至10.24億元，毛利率穩定在32.1%；工程收入按年增長30.9%至9.5億元，毛利率升6.2個百分點至11.3%，帶動集團整體毛利率上升2.25個百分點至22.1%。
中標遵義及雲南PPP項目
今年上半年集團新簽訂單按年上升45%至68.13億元，其中新簽設計訂單30.83億元，按年大增158%；新簽施工訂單37.3億元，按年增長6%。目前集團在手訂單逾180億元，訂單充足有助業績保持增長。軌道交通建設是「十三五」規劃的重點項目之一，今年5月國家發改委及交通運輸部聯合出台計劃，明確發揮交通重大工程建設對穩增長的作用，預計2016-2018年新建城市軌道交通2,000公里以上，涉及資金約1.6萬億元，發展空間大，集團可望持續受惠。
此外，集團也積極參與政府與社會資本合作(PPP)項目，在今年6月及7月分別中標遵義和雲南的PPP項目，計及之前中標的安慶項目，預計今年PPP項目可為集團帶來約15億元的收入。PPP項目盈利水平較高，對整體毛利率提升作用明顯，PPP可望成為集團業績新的增長點。
估值方面，以10月3日收市價4.9港元(下同)計，城建設計市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為13.6倍和1.83倍，考慮到盈利增長勢頭，估值較為吸引。集團手頭訂單充足，且可長期受惠國策推動，發展前景廣闊，投資者不妨在4.6元附近買入，目標價6.8元，止蝕4.1元。 本欄逢周二刊出 （筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）