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據澳門旅遊局透露，「十一黃金周」即10月1日至7日期間的訪澳旅客人數按年升8%，其中內地旅客數目按年升7%。要注意的是，今年首8個月的訪澳旅客人數按年持平，而8月份訪澳人數更按年跌5%。由此，本行相信黃金周的數據令人鼓舞，並意味着最近新開的兩間賭場(8月底永利皇宮開幕及9月中金沙巴黎人開張)或重新吸引人流到澳門。
另一方面，澳門的月度博彩收入數字自8月開始再度錄得按年正增長(8月份升1.1%，9月份升7.4%)。我們認為9月份的博彩收入勝預期(本行此前估計按年升6.2%)，主要是受惠於主要目標客戶群為中場客的巴黎人得到不俗的評價，再加上永利皇宮的開幕令到澳門貴賓廳業務有新的資金流入。預期10月份的澳門博彩收入將會按年升5.5%(即按月升15%)；另外，基於2015年第4季博彩收入的基數較低，我們認為月度博彩收入在今年餘下時間將會維持正增長。這再加上在李克強總理於近期訪澳後或會有更多支持澳門的政策出台，將有利於改善濠賭板塊的投資氣氛。
下半年成本再節省3億
銀河娛樂(0027)仍是本行在濠賭板塊中的首選。自本行於9月15日的買入建議後，該股累升6%，而同期恒生指數及其餘4隻最大的濠賭股分別升1%及平均跌5%。雖然銀河娛樂近期的表現優於同行，惟其現時的估值水平僅相當於13.6倍的2016年企業價值倍數(EV/EBITDA)，而根據彭博數據，金沙中國(1928)、永利澳門(1128)及美高梅中國(2282)現價相當於16.7倍至19.8倍2016年EV/EBITDA的較高水平。
作為回顧，銀河娛樂第2季度的收入及經調整息稅折舊前利潤(EBITDA)分別按季跌9.0%及6.6%至121.7億元及22.73億元，與本行此前預期的123億元及22.33億元大致相若。若以博彩收入計算，第2季中場博彩收入只按季跌1.8%(與行業平均按季跌2%一致)，但按年升29.4%，因澳門銀河第2期自2015年5月開幕以來的營運表現逐步提升。管理層表示，除了在今年稍早時候所指引及並已於第2季完成的1.5億元成本節省外，今年下半年內將會有額外3億元的節省。
本行維持銀河娛樂的2016年盈利預期不變，即收入按年升2%至520億元，而EBITDA則按年升9.5%至97.5億元。現價相當於13.6倍2016年EV/EBITDA，基於澳門的博彩收入已見穩定及銀娛的中場收入佔比上升，估值不算昂貴。本行因此重申買入銀河娛樂，6個月目標價維持於35.3元(昨天收市價31.15元)，相當於15倍2016年EV/EBITDA。(摘錄)