第一上海
廣汽集團（2238）半年業績增長強勁，前三季度增長趨勢延續上半年公司收入214.3億元(人民幣，下同)，同比增長87%。淨利潤增長128%，達39.8億，毛利率大幅增長7.8個百分點至17.2%。前三季度實現收入343.9億元，同比增長81%，淨利潤56億元，同比增長108%。
三季度的單季淨利潤環比下滑24%至16億元，主要由於廣汽本田、廣汽豐田的銷售不及預期，包括漢蘭達、繽智、致炫、雷淩、勁炫等多款銷量佔比較高的車型第三季單季銷量同比維持增長，但環比均有下滑，影響合資企業利潤及公司盈利。
不過，以下多個因素有利其業績表現：1）傳祺GS4表現穩定，前三季度銷量23萬台，上市周年累計銷量25萬台，在SUV銷量中排名第三。9月單月銷量突破3萬台，帶動廣汽乘用車半年銷量增長170%。2）廣汽菲克自由光上市後銷量穩定上升，9月銷量破萬，自由俠銷量也在爬坡上升，帶動廣汽菲克國產車前三季度銷量累計同比增長300%；另外，廣汽本田上半年推出的第九代雅閣中改款月銷量也穩定在萬台以上。
聚焦SUV市場值得期待
下半年公司陸續推出謳歌CDX、冠道、歐藍德、GS8等多款SUV車型，國產吉普指南者預計11月上市，車型覆蓋了緊湊型到中大型的全系SUV，全面聚焦SUV市場。GS8是7座SUV，符合市場消費偏好，單車價格較高，預計明年實現單月銷量過萬。
由於廣汽本田產能偏緊，預計謳歌CDX、冠道銷量貢獻有限，但廣汽菲克產能充足，借助SUV市場的火爆，指南者有望延續自由光和自由俠的銷售熱潮，成為公司業績的重要推動力。
評級買入 目標價12.52港元
考慮到公司產品力的增強，明星車型的熱銷以及新車型的接連上市，調整公司目標價至12.52港元(昨收報9.54元)，為2017年8倍市盈率，較現價31%上漲空間，買入評級。