中國楓葉教育(1317)在近期跑贏大市，乃公司強勁的盈利業績所致。截至2016年8月31日止，公司收入按年增長27%至8.3億元(人民幣，下同)，主要因為學費收入增長25%至6.95億元，以及其他收入增長37%至1.35億元。學費增長主要是因為學生入學人數增加20%，以及每名學生平均學費增加約5%。毛利潤按年升35%至4.02億元，毛利率由45.7%改善至48.4%。有效稅率相對穩定在5.6%。淨利潤按年升50%至3.08億元。末期股息為每股0.058元，意味着全年股息派發率為38%，每股盈利為0.23元。財務狀況穩健。扣除遞延收益後的現金淨額為6.77億元，相當於每股0.5元。
內地擁46所學校 目標4萬學生
楓葉教育擁有超過21年的運營歷史，以學生入學人數計算，公司是中國領先的國際學校運營商。截至2016年8月31日，公司在11個城市共有46所學校，綜合利用率為64.4%，較公司2015財年的61.6%利用率為高。在2015/2016學年末時，入學的學生人數增加了20.3%，達19,334人，其中6.5%的增長來自於2015/2016學年開辦的新學校。另有9所新學校於2016年9月開學。截至2016年9月30日，入學學生的總數按年增長15.2%至20,581人。展望未來，公司計劃在2019/2020學年結束時招收超過4萬名學生，相當於20%的四年複合年增長率。我們對中國教育行業的前景感到樂觀，亦看好楓葉教育的長期盈利的前景。
根據彭博的估計，楓葉教育2017財年及2018財年的淨利潤將分別達到3.52億元和4.37億元，相當於17.9倍及14.4倍的2017年及2018年預測市盈率，與及13%和24%的每股盈利增長。我們認為目前公司的估值對長期投資者有吸引力。股價已從2016年7月27日的高點8.64元大幅回落，而周二、三反彈的股價表現從技術角度來看是一個正面訊號。因此，維持買入楓葉教育，12個月目標價根據17倍2018財年預測市盈率修訂至6.10港元(昨天收報5.30港元)。分析師的共識目標價是6.44港元。