南華證券副主席張賽娥
本周內將有多家藍籌股公佈業務，匯豐控股(0005)及恒生(0011)將會在2月21日公佈業績，友邦(1299)則會在2月24日公佈業績，料成市場焦點。美國聯儲局亦會在2月23日公佈2月貨幣政策會議紀要，也值得留意。
股份推介：碧桂園(2007)是一家以房地產為主營業務，涵蓋建築、裝修、物業管理、酒店開發及管理、教育等行業的內地綜合性企業集團。根據集團2016年上半年業績顯示，按目標市場計算，集團約54%銷售貢獻來自內地一二線城市的地產項目，46%來自內地三四線城市的地產項目。
1月銷售成績勝恒大
集團的銷售量從2015年的1,402億元，增加至2016年的3,088億元，增長率達120%。根據新華社報道，碧桂園在2016年已躋身內房前三甲，僅次於恒大(3333)。碧桂園早前公佈，2017年1月集團實現合同銷售額約486億元人民幣，按年增長288.8%，其銷售成績超越恒大。
在剛需的拉動下，加上去庫存政策的支持，都成為利好碧桂園的因素。以2016年上半年計，集團總收入錄得573億，按年增長21.2%；邊際毛利120億，毛利率21%，按年增長9.5%；盈利51億，利潤率8.9%，按年增長7.7%。集團截至2016年6月底止土地儲備急增至14,008萬平方米，按年增長47.4%，新增儲備都集中在市值較低的三四線城市，預期可受惠於去庫存政策。
值得注意在2016年上半年集團的借貸總額高達969億元，淨負債率按年增長1.49百分點至70.17%，雖然略為偏高，但其實仍遠低於恒大的141.97%。碧桂園管理層在接受媒體訪問時已表明，將會策略地調整債務結構，以較低成本融資以降低負債比率。集團在2016年全年合同預售達3,088億元，比去年全年增長120%，預期2016年的預售銷量上升，其盈利貢獻有望在2017或之後的財年反映出來。
根據彭博，市場綜合預測碧桂園2016全年總收入將達至1,295億元，增長14.4%；2016全年盈利將增長10%至105億元，2017年全年盈利再增長23%至130億元，市場預期碧桂園2017年將有大量項目落成，業務收入持續增長。
參考彭博資料，碧桂園2017年預測市賬率為1.27倍，2017年預測市盈率為8倍，周息率約2.9%，可予留意。(筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份)