龍源電力(0916)今年2月總發電量35.22億千瓦時，按年增長30.87%，其中風電發電量25.96億千瓦時，按年增長30.88%；火電發電量8.83億千瓦時，按年增長34.00%，其他可再生能源發電0.44億千瓦時，按年減少11.31%。2017年累計發電量72.96億千瓦時，按年增長16.66%，其中風電增長19.64%，火電增長10.28%，其他可再生能源發電減少12.94%。
棄風限電明顯緩解
今年1、2月公司棄風率基本保持在19%的水平，而去年同期分別為19%和34%，平均水平26.2%，總體上1至2月公司累計風力發電的棄風率較上年下降約7個百分點。自去年下半年以後，政府更加重視新能源消納問題，因此棄風限電狀況有明顯改善。但和2016年4季度平均11.5%的棄風率水平相比，公司今年頭兩個月棄風情況有所惡化，這與部分限電地區仍有新增裝機有關。
2016年的3、4月份仍是風電限電比較嚴重的時期，因此今年3、4月份風力發電量大幅增長的概率較大。從更長期角度看，北方地區為了進一步緩解棄風問題，新增裝機將迅速減少，因此我們判斷2017年的中國風電新增裝機規模將比上年進一步縮減，但風電運營商從風電消納水平的提高中獲益更大。
我們略降低2017/18年每股盈利(EPS)預測值至0.582/0.666元（原為0.584/0.679元），公司目標價略調低至7.87元（原為7.91元），維持公司「買入」評級不變。目標價相當於我們2017年EPS預測值的12倍動態市盈率。