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自本行於5月22日建議買入中國機械工程(1829)後，公司股價累升1.9%，而同期恒生指數則升2.8%。其他基建股如中鐵建(1186)、中國中鐵(0390)和中交建(1800)於同期則錄得3.8%至4.8%的跌幅。本行認為公司跑贏同業的主要原因為公司在最近一個月簽署了兩項大型建設合同、坐擁強勁的淨現金水平及估值具吸引力。另外，以長線看來，公司也是中國「一帶一路」政策以及美國將增加基礎設施投資的主要受益者。
作為回顧，中國機械工程是一間國際領先的國營工程承包與服務供應商，主要專注於EPC（設計、採購和施工）項目，尤其是電力能源行業。在2016年，公司的收入，毛利和淨利為210億元(人民幣，下同)，35.4億元及21.1億元，分別按年跌12.6%、4.9%和4.5%。公司有大概60%的收入來自海外市場。
未完成合同為去年收入5倍
國際工程承包業務、貿易業務和服務業務分別佔公司收入的59%、 35%和6%，並佔分部溢利的89%、2%和9%。總體毛利率從2015年的15.5%上升至2016年的16.9%，主要受益於公司在國際工程承包業務上錄得的毛利率從18.4%上升至22.7%。電力能源行業貢獻了國際工程承包業務收入約59%，而其毛利率繼續維持在行業領先的水平，大約為24.4%。
中國機械工程的新合同額於2016年升至34.53億美元，按年升8.6%，其中約68％與電力項目相關，相比起在2014年和2015年分別佔19%和67%。截至2016年12月31日，未完成合同金額按年增長18.2%至89.15億美元， 其中約68%與電力項目相關，而2015年和2014年則分別佔63%和58%。考慮到電力相關項目的毛利率較公司其他的業務為高，電力項目於新增合同額及未完成合同額佔比增加的趨勢，有望改善公司的總體毛利率。
剛奪28億美元兩鐵路項目
截至2016年年底，未完成合同量相當於公司2016年國際工程承包業務收入的5.0倍，此應將為未來幾年的收入增長提供堅實的基礎。在過去的一個月，公司獲得了兩項總值為27.95億美元的合同（相當於2016年新增合約金額的81％），包括合同金額達16.0億美元的阿根廷鐵路建設項目和金額達11.95億美元的莫桑比克鐵路和港口建設項目。
公司財務狀況穩健。截至2016年12月31日，公司減去預收款項後的淨現金水平達120億元，相當於每股3.33港元，佔股價約56%。這允許公司在2016年每股盈利錄得3.8%的跌幅時仍能將派息比率提高至40%，並將2016年每股股息提升2.7%至0.2042港元。
根據彭博數據顯示，公司於2017年的收入和淨利預計將分別達到237億元和21.4億元，分別按年增長13%和1%。公司現價相當於10.2倍的預測市盈率(PE)和4.1%的預測股息率，考慮到公司較高的每股淨現金水平，實際估值相當便宜。大多數在香港上市的中國基建股的負債比率均在頗高的水平。本行給予公司的6個月目標價維持在6.80港元(昨天收市5.78港元)，相當於12.0倍2017年市盈率。