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Nike於上周四公佈優於預期的截至2017年5月31日的第4季度業績。Nike的正面收入指引應會令投資者受落，亦有助市場紓緩對申洲國際(2313)前景的憂慮，因來自Nike的訂單佔申洲2016年收入逾30%。
Nike雖然在北美洲上一個季度收入持平，但美國以外的地方可見銷售增長按年升5%(若撇除外匯因素按年升7%)，其中大中華地區及新興市場分別升11%及21%(若撇除外匯因素分別升16%及18%)。更重要是，Nike的管理層釋放出正面的業務前景指引，預期北美洲地區在2018財年將會重拾收入增長，因庫存過高的情況將會得到改善。總括而言，管理層預期在2018財年Nike在撇除外匯因素後的收入增長將會介乎中至高單位數水平，並預期公司將於所有的地區均錄得收入增長。Nike的正面收入指引應會令投資者受落。
Flyknit需求成催化劑
另外，Nike的管理層亦在公司的業績電話會議中透露，公司正在籌備推出首批引用Flyknit技術編織的服裝系列，首先推出市場的將會是Flyknit運動內衣。我們視此為申洲另一個股價正面催化劑，因申洲一直以來皆是Nike Flyknit 鞋面料的主要供應商。
申洲2016年收入按年升19.5%至151億元人民幣，而盈利按年升25.2%至29.5億元人民幣，每股攤薄盈利為1.96元人民幣。公司期內無論在生產及經營上的成本控制能力非常出色，毛利率在2016年升2.0個百分點至32.5%，而經營支出佔收入的比例亦大致持平在9.6%水平。
展望2017年，管理層預期公司的產能將隨着越南成衣廠房的擴容增產而見13%至15%的增長，並有信心毛利率將因該廠房的生產效率改善而有進一步上升的空間。本行維持公司2017年的盈利將達36.7億元人民幣(每股攤薄盈利2.44元人民幣)的預測，相當於每股攤薄按年有24%的增長。此估算乃建基於收入增長為17%的假設(銷量升15%，而平均售價升2%)，而毛利率預計為32.9%(相當於按年升0.4個百分點)。現價相當於2017年市盈率18.6倍。基於公司管理層龐大的執行能力，我們認為其估值應可擁有一個溢價。本行維持申洲國際的買入評級，6個月目標價維持不變仍為60.5港元(昨天收市51.55港元)，基於2017年市盈率22倍。 (摘錄)
