香港文匯報訊（記者 吳婉玲）金管局副總裁余偉文昨在專欄《匯思》撰文，表示雖然上半年外匯基金投資收入1,265億元，是歷年表現最佳的半年，但他和金管局的投資團隊卻是心存戒懼。畢竟美股市盈率已處於歷史較高水平，下半年的投資前景充滿變數。
余偉文表示，外匯基金上半年投資表現尚算理想，逾半收入受惠於環球股市升浪。在科技股帶動下，美國標普500指數和道指上半年升幅均超過8%；恒生指數無視地心吸力，更是連月報捷，累計漲幅達17%。外匯基金的港股和海外股票組合因而水漲船高，上半年分別錄得278億港元和 401億港元的投資收益。此外，美匯指數回落至近半年低位，令外匯基金外幣資產估值上調。
關注美加息及何時啟「縮表」
不過，他指出，影響投資前景的不確定因素依舊存在，例如美國新政府有意推行的刺激經濟措施仍然只聞樓梯響，美聯儲加息的進程以至「縮表」何時啟動、對金融市場和實體經濟的影響，英國脫歐談判涉及的巨大變數和風險、地緣政治熱點會否持續升溫等等。而更弔詭的是，市場反應可以不跟常理出牌，就如6月美國宣佈加息，美元表現卻有違傳統智慧，不升反跌，造就外匯基金非美元外幣資產換算成港元時，錄得可觀的估值上調。
余偉文表示，環球金融市場特別是股市的樂觀情緒有相當「透支」的成份，並非建基於全球經濟明顯回好的基本因素。相對脆弱的基礎，一旦上述的潛在風險明顯化和發酵擴散，市場氣氛很可能迅速逆轉，資產價格將面對巨大的調整壓力。
展望後量寬時代的投資環境在低回報、高波幅、股債互補性減少的新常態下，投資市場前景變得前所未有地複雜，外匯基金短期收益隨時會出現頗大波動。縱然外匯基金上半年取得不俗回報，但不能以此作為全年收益的指標。