比富達證券(香港)研究部高級研究員 陳曉光
今年上半年，環球經濟持續復甦，帶動海運需求增長，同時運力供應維持較低增速，供過於求情況明顯改善，有利航運業逐步走出低谷。本周筆者推介中外運航運 (0368)，因其為中國最大的船務公司之一，可持續受惠航運業復甦，業績更扭虧為盈，值得留意。
據集團公佈截至2017年6月底中期業績顯示，收入按年上升30%至5.01億元（美元，下同），股東應佔溢利為801萬元，扭轉去年同期錄得4,023萬元虧損情況。其中，集團兩大核心業務乾散貨航運及集裝箱航運收入均大幅增長，有助集團業績改善。
受惠整體航運行業復甦
集團乾散貨航運收入按年大增48.1%至2.41億元，分部溢利627萬元，扭轉去年同期虧損，為業績增長主要動力。今年上半年波羅的海乾散貨指數(BDI)均值為974.76點，較去年同期大增100.6%，截至8月11日更上漲至1,138點。集團乾散貨船的日均租金費率/期租租約對等費率(TCE)為9,514美元，按年大增71%，並高於BDI平均租金水平約一成。在目前全球運力供應維持較低增速情況下，料下半年BDI整體表現仍將穩中向好，集團乾散貨業務有望持續改善。
集團集裝箱航運主要包括亞洲及澳洲航線，收入按年增長16.4%至2.6億元，分部溢利大增47.5%至1,536萬元。其中亞洲航線收入佔比達90.90%，按年增長15.40%至2.36億元。今年上半年中國出口集裝箱運價指數（CCFI）平均值為827.95點，較去年同期上升19.83%。隨着全球貿易增長加快，加上「一帶一路」戰略推進，集運需求增長空間大，集團可持續受惠。
近年集團積極實行運力淘汰換新，以降低船隊成本。目前集團已拆解了23艘老舊船，並接收了10艘節能環保型新船，今年下半年將陸續接收6艘小靈便型散貨船及4艘集裝箱船，競爭力進一步提升。此外，《壓載水公約》將於今年9月8日正式生效，老舊船隻面臨淘汰，集團自有船平均船齡僅為6.1歲，競爭優勢明顯。
股價方面，中外運航運8月14日收市價為2.38港元(下同)，雖然接近52周高位，但考慮到下半年增長因素，全年扭虧為盈機率甚高，仍有上升動力，建議投資者在2.2元附近買入，目標價3.0元，止蝕位1.9元。
本欄逢周二刊出 （筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）