凱敏雅克常務董事暨投資審議委員 Didier Saint-Georges
全球的主要金融市場迄今為止表現良好，但由於它們處於不同景氣循環周期，因此投資者必須看準哪些市場在未來數月有機會走強或轉弱，以極大化投資回報。
美增長放緩 資金外移
景氣循環因素目前明顯地驅動市場波動，因此了解景氣循環周期及投資時機在任何投資策略過程中特別重要。歐洲的出口和生產數據有所改善，帶動其增長；而美國雖表現仍理想，但增長放緩，主要經濟數據指標亦顯示投資者宜將資金配置在美國以外的市場。
美國的主要生產和經濟數據自2016年底已開始出現好的徵兆，至今仍維持正面。但放款增長速度放緩，以及廣泛指標顯示企業獲利正在轉弱。這些都是經濟疲弱的徵兆，而美國的防禦性類股表現優於景氣循環類股。美國聯儲局將難以轉趨鷹派，加上美國現處於平坦的收益曲線和景氣循環周期的後期階段，因此利率大幅度上升的機會不大。
美國總統特朗普領導下的緊縮政策使全球其他地區經濟受惠，亦加強中國在貿易協定的地位，並且使歐洲各國聯合起來在全球形成更強大的影響力。
歐洲的景氣循環類股表現開始優於防禦性類股，消費者信心上升及廣泛的經濟復甦亦正在發生。歐洲本土板塊，特別是金融類，受益於這些市場收益曲線變陡。德國利率處於非常低的水平，我們預期德國利率升幅將高於美國。
歐洲亦受益於基本面因素穩健，部分原因是由於美國和英國的緊縮貨幣政策。法國新政府以及德國即將舉行的選舉將製造自英國脫歐後更統一與積極的樂觀情緒。如果這趨勢獲得增長動力，我們預計西班牙與意大利將會加入。這將有力支持歐元兌美元在中期而言進一步走強。
雖然新興國家的債券和信貸市場在今年初期增長停滯，但是目前仍持續健康發展。中國增長未受到明顯的壓力，其經濟增長有效放緩得以更加穩固長期發展。
未來數月提防債券風險
所有市場普遍有一個共同點，就是在未來數月來自央行的支持將會減少，從而使流動性降低。尤其是歐洲央行必須減少其2018年的資產購買計劃的規模，這將成為債券投資者的主要風險。
在這種環境下，投資者應建立一個穩健的平衡型投資組合，資產可配置於景氣循環及增長型類股、發展中國家與新興市場，以及隨着利差縮小而減低信貸市場投資的比重。更重要的是，明確分辨全球主要市場的不同景氣循環周期並掌握經濟動能中的轉變。