凱基證券
比亞迪(1211)公佈截至今年6月底止之中期業績。期內收入按年微升0.2%至438.2億元人民幣；公司股權持有人應佔溢利則下跌23.8%至17.2億元人民幣。公司宣佈不派中期息。與公司早前的預測比較，上半年盈利下跌幅度為預期中下限。
比亞迪同時在業績中，就首9個月經營業績作出預測。估計期內歸屬於母公司擁有人淨利潤27.4至29.3億元人民幣，按年下跌20%至25.2%。公司指出，第三季度新能源汽車市場需求持續恢復，惜受到補貼退坡及市場競爭等因素，令盈利能力有所下降。不過手機部件及組裝業務於第三季保持強勁增長，受惠於主要客戶新機型量產，抵消部分汽車業務的不利影響。
今年交付1.5萬輛電動巴士
回顧上半年，汽車及相關產品業務為最大收入來源，期內收入按年跌4.1%至224.3億元人民幣，佔總收入比例為51.2%。受到新能源車政策調整，上半年新能源車銷量下跌約兩成，新能源車業務收入仍按年增長2.1%至155.6億元人民幣。管理層於業績發佈會上表示，未來會於3、4線城市推出A0級的新能源車，每輛售價低於20萬人民幣。另外，公司預期今年內會交付15,000輛電動巴士。
至於雲軌業務方面，上半年該業務未錄得任何收益。現時比亞迪與18個城市簽訂興建雲軌項目，總長度達到460公里，另與31個城市洽商潛在訂單。管理層預期今年將會貢獻50億元人民幣收入，毛利率介乎15%至20%。我們認為，雲軌業務前景正面，加上現時已經擁有不少訂單在手，預料會成為未來盈利增長新動力。
綜合而言，上半年業績符合公司指引，未有帶來驚喜。不過，隨着新能源車市場於下半年呈復甦跡象和雲軌業務收入貢獻，預料全年盈利的跌幅將會收窄。考慮到2018年中國將實施新能源車雙積分制，將利好龍頭比亞迪，加上雲軌業務收入將顯著提升等利好因素，憧憬2018年度比亞迪盈利回復正增長。策略上建議投資者可於44至46元之間收集作中長線部署。