歐洲股票基金經理 Nicholette MacDonald-Brown 、 Martin Skanberg
企業重組是多項可推高股價的因素之一，而該項因素很多時候會被市場忽視或誤解。企業重組有時候被稱為「自我救助」。這是公司能夠主動獲取增值的途徑。許多股票會受制於一些其無法控制的整體經濟或行業趨勢。重組是企業掌握主動權及優化業務表現的一種途徑。
企業通常會在經濟衰退期間進行重組，從而能夠把握未來市場狀況改善所帶來的優勢。
企業重組有很多種形式。例如，公司進行了收購，而現在需要與現有營運業務進行整合。或者，公司可透過重組內部的營運業務以削減成本、提高效率及增強增長動力。
我們已將主要的企業重組形式列舉如下：成本重組；合併及收購；撤資；資本配置調整；新的組織架構企業重組的實際運作。
近期一個實施企業重組的公司實例是電動升降梯及扶手梯製造商Schindler。我們自2014年底/2015年初開始關注該公司。
該行業的進入門檻較高，而我們認為Schindler是一家擁有穩健資產負債表的優質公司。然而，該公司的利潤率持續落後於業內的其他公司。我們發現該公司採取多項重組措施來收窄利潤率的差距。
新的組織架構 - Schindler正處於創建兩個全球業務領域的過程中：新安裝及供應鏈，以及服務業務。該理念能夠簡化供應鏈、改善內部報告及提高業務效率。
精簡產品組合 - Schindler面臨的一個問題是其擁有廣泛的產品組合，意味着其無法運作一個標準化的製造平台。然而，該公司已重新調整產品組合並轉化為三項全球產品線，我們認為這有助於提高效率。
適度投資 - 顯然，公司需要進行業務投資，但這會拖累短期的回報。當我們在分析該股時，Schindler的6項新生產設施中已有4項完成建造。隨着新的工廠提高產量，該項投資將於未來幾年帶來生產效益。
削減成本 - Schindler於2015年宣佈其「快速前進」成本削減計劃，目標同樣是提高各業務的營運效率。
強勁的資產負債表 - Schindler擁有非常強勁的資產負債表及淨現金儲備。以往，這些現金用於回購股份，目前該公司可考慮重啟回購計劃或宣派特別股息。
需要強調的是，在整個重組程序展開期間，我們未必會持續持有我們的股票投資。在很多情況下，一旦重組路徑變清晰，股價將會作出相應的反應。若股價升至我們認為合理的估值水平，我們會賣出該股並將所得資金重新投入新的機會中。
復甦型投資發掘超低公司
復甦型投資者通常會關注處於重組過程中的公司，但兩者有重要的差別。首先，復甦型投資是指發掘股價已跌至低位水平，並且股價有望回升至歷史估值水平的公司。
相反，我們致力尋找變革型的重組機會。我們旨在發掘能夠透過一定程度的重組以使其股價不再受歷史估值影響的公司。我們尋找的企業重組能夠大幅提高估值，而市場願意為該公司的估值付出代價。
有鑒於此，我們並非簡單地尋找估值低於歷史水平或整體市場的公司。只要我們認為重組因素能夠推動股價上升，有些賬面估值看來偏高的公司仍可能對我們有吸引力。
顯然，重組機會含有風險因素。公司很難找到合適的策略來進行重組及提高回報，而有效地執行該策略是更加困難的事情。本文所述證券僅作示例，並非買賣建議。 (摘錄)