茂宸證券
六福集團(0590)周二以特大的成交量急漲7.6%。本行相信股價大升的主要原因為：1)市場預計公司在2017年第三季度錄得的同店銷售額將會進一步加快增長； 2)來港內地旅客的購買力得益於人民幣近期的升值而日漸增強；及3)美國和朝鮮之間的關係日漸緊張，令金價上升至超過每盎司1,300美元。
公司整體零售業務的同店銷售直至2016年第四季度連續12個季度錄得跌幅後，在2017年第一季度及第二季度分別按年升2%和5%，主要因為低基數效應及公司加強黃金產品供應的策略獲得成功。
六福在港澳市場的零售業務的同店銷售增長，亦由2017年第一季度所錄得的1%按年升幅，增至2017年第二季度的3%按年升幅。根據政府數據顯示，香港的珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物的銷貨價值在2017年第二季度按年升0.2%，但在2017年7月份則錄得12.9%的按年升幅。香港的8月份零售銷售數據將於10月3日公佈。顯然而見，公司在第三季度於港澳市場零售業務錄得的同店銷售增長或將在人民幣升值的支持下錄得改善。
內地次季增23%超預期
公司在內地零售業務的同店銷售增長亦由2017年第一季度所錄得的11%按年增長大幅改善至2017年第二季度的23%按年增幅。根據國家統計局的數據顯示，內地的金、銀及首飾的零售價值在2017年第二季度錄得7.9%的按年升幅，並在7月份和8月份分別錄得7.2%和7.1%的按年增長。
考慮到公司優於預期的2017年第二季度同店銷售增速，本行現假設2018財年(三月年結)中國內地和港澳地區的同店銷售額將分別錄得15%和7%的增長。與此同時，本行亦將對公司2018財年的盈利預測調升至12.0億元，意味着盈利將按年升18%。六福現價相當於15.2倍2018年度預測市盈率，而每股盈利增長為18%，估值在本行看來仍被低估。本行維持買入六福的建議，6個月目標價根據16.5倍2018財年市盈率計算調升至33.8元(昨天收市31.10元)。