比富達證券(香港)研究部高級研究員 陳曉光
隨着內地5G、大數據及物聯網等技術急速發展，傳統運營商開始加速轉型，帶動通訊基建不斷增長，利好相關股份發展。本周筆者推介中國通信服務(0552)，因其為大型通訊基建服務供應商，受惠通訊基建增長及「一帶一路」等國策，發展前景廣，加上估值吸引，值得留意。
集團主要提供包括設計、建設及項目監理在內的電信基建服務、業務流程外判服務及應用等。截至2017年6月底之中期業績，集團收入按年增長6.4%至448.88億元（人民幣，下同），毛利率下跌0.06個百分點至12.72%，股東應佔溢利按年增長5.9%至14.69億元，表現平穩。
5G建設加快 海外佈局前景廣
集團電信基建服務收入佔比達53.6%，增長11%至240.71億元。集團廣泛佈局4G、光纖寬帶、物聯網建設等領域，並漸取得成效。受惠鐵塔公司基站的建設與維護快速增長，集團來自內地非運營商客戶收入按年增長20.3%，收入結構進一步優化。
目前內地已基本完成5G建設第二階段主要測試工作，預計2020年能夠實現規模化商用。據初步估算，為達到現有4G網絡覆蓋水平，5G建設整體投資規模至少達至8,300億元，集團可持續受惠。此外，集團積極在非洲、中東等「一帶一路」沿線國家佈局，由於其通訊基建較為落後，發展潛力巨大。
估值方面，以10月23日收市價4.53港元(下同)計，中國通信服務市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為10.19倍和0.98倍，若考慮未來增長因素，估值吸引。集團實力雄厚，可持續受惠通訊基建增長、工業4.0、智慧城市、「一帶一路」等國策，增長前景廣闊，建議投資者在4.40元附近買入，目標價5.5元，止蝕位4.0元。
本欄逢周二刊出 （筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）