工銀國際研究部新能源、電力與電力設備行業副總裁 李啟浩
2017年1月至10月中國風電發電量同比增加25%。風電發電量增加主要由於： i) 風電利用小時同比增加11%；ii) 平均風電裝機同比增加13%。今年前十個月風電利用小時為1,552小時，較去年同期的1,401小時同比增加11%，明顯高於其他種類的能源，因為限電受到以下因素帶動而改善：i) 加強管控裝機增長，今年1-10月中國各種電力裝機投資同比縮減；ii) 各省份逐步執行最低保障收購年利用小時數；iii) 發電量持續增長(今年1-10月同比增加6.7%)。我們預期2017年中國的風電利用小時將達到約1,900小時，較2016年的1,742小時同比增加約9%。
光伏裝機明年料保強勁增長
今年1月至10月，中國併網光伏裝機量同比激增91%，因為：i) 6月30日前出現搶裝潮；ii) 分散式項目大幅增加。我們預期2018年中國的光伏裝機將保持強勁增長 。雖然政府有指引要求2017年至2020年每年集中式和領跑者項目增加約21-22吉瓦，但分散式光伏裝機沒有上限。儘管2018年中國政府可能削減分散式光伏專案補貼，但近日包括允許市場化交易等扶持政策使專案回報逐步顯現。至於火電、水電和風電，雖然今年1月至10月其各自的新增併網裝機均同比上升，但同期對裝機的投資實際上同比有所下降，這差別部分是由於建築成本下降，但我們認為主要是由於去年建設後併網存在時差。
雖然今年風電限電和利用小時均有明顯改善，但受綠證的不明朗因素影響，市場對風電板塊的投資氣氛依然疲軟。
限電和利用小時均明顯改善
根據我們的管道資訊，我們相信：i) 綠證不會完全取代新能源補貼；ii) 可再生能源配額制將施加給購電方而非風電商，因此風電商可在較短的應收賬周轉期和較低的單位收益之間取得平衡。我們也預期綠證價格將貼近新能源補貼。我們維持對風電板塊的正面看法，風電股市盈率較歷史平均低約1個至1.5個標準差，現估值並不昂貴，預期2018年利用小時將持續回升，限電率也將進一步改善。
本欄逢周六刊出