■「逆周期因子」暫時退場，人民幣中間價昨天即脫離20個月新高。 資料圖片升值預期受壓 在岸即期見三個月低位
香港文匯報訊 曾引發2017年人民幣兌美元大升值的「逆周期因子」暫時退場，中國央行昨天對人民幣兌美元中間價報價進行「逆周期系數」調整，人民幣中間價即脫離20個月新高。市場料有關變動將打壓人民幣升值預期，在岸人民幣兌美元即期單日跌0.38%至逾3個月低點；離岸人民幣兌美元即期也跳跌，曾跌逾380點子。
昨日上午，有消息指中國央行近日通知至少部分人民幣兌美元中間價報價行，對人民幣中間價形成機制中逆周期因子的參數進行調整，調整後相當於不進行逆周期調節。中國人民銀行午後回應指出，在人民幣兌美元匯率中間價報價模型中，計算「逆周期因子」的「逆周期系數」由各人民幣兌美元匯率中間價報價行自行設定。各報價行會根據宏觀經濟等基本面以及外匯市場順周期程度等，按照其報價模型調整流程決定是否對「逆周期系數」進行調整。
在岸價離岸價失守6.52
昨天人民幣兌美元中間價6.4968，較周一低136個點子或0.21%。昨天17:11，在岸市場人民幣兌美元報6.5225，跌破6.52，較上日挫0.37%；離岸人民幣兌美元走弱0.45%至6.5263。
有外匯交易員表示，美元現時仍缺乏持續反彈的驅動因素，因此市場普遍認為人民幣中期還有一定升值空間，但央行建議逆周期因子的系數進行調整可能一定程度打壓人民幣升值預期。路透社引述有外資交易員表示，「現在的大環境人民幣不貶值了，所以(中國央行)作出了這樣的調整。」交易員指出，現在報價行在進行中間價報價的時候仍是要考慮上日波動情況，而不同於人民幣單邊貶值行情時期的是，現在的報價是更現實反映了上一日波動的情況。
逆周期因子有效抑羊群效應
人民銀行在2017年5月底公佈在中間價定價機制引入「逆周期因子」，目的為「適度對沖市場情緒的順周期波動」，有效抑制外匯市場上的羊群效應，增強宏觀經濟等基本面因素在人民幣匯率形成中的作用。當時市場發現人行利用「逆周期因子」，每天早上定人民幣中間價時，都較之前一天CFETS一籃子貨幣的走勢略高，以此引導人民幣升值。
引入逆周期因子調節後，人民幣持續貶值走勢和市場主體貶值預期顯著扭轉，人民幣兌美元匯率從5月初6.9左右出發，走出多輪震盪升值行情，至年底兌美元已位於6.5左右。按官方口徑計算，兌美元全年市場匯率升值6.72%，中間價升值6.16%。
逆周期因子被暫時停用後，意味着人民幣中間價將回到參考即期收盤價和一籃子貨幣調節的軌道。
反映人行允許波動性增
彭博引述瑞穗銀行資深外匯策略師張建泰表示，之前貶值預期消退主要靠逆周期因子，隨着匯率預期不斷穩定，當局有進一步擴大匯率波動性及靈活性的傾向，暫停逆周期因子意味着央行將允許人民幣跟隨美元指數的變動，人民幣的波動性將會放大。
中國外匯交易中心日前引述中國貨幣網特約評論員稱，2017年人民幣對一籃子貨幣匯率保持了基本穩定，當前中國經濟保持平穩較快成長，將繼續支持人民幣在全球貨幣體系中保持穩定地位，未來人民幣匯率雙向波動將成為常態。