第一上海首席策略師葉尚志
1月29日。港股大盤再現高位震動的情況，恒指在盤中再度創出歷史新高33,484點，但是出現先升後倒跌並且跌回33,000點關口以下來收盤，要關注能否守穩在32,650點的短期支持位。目前，資金有繼續往低估值板塊加配的趨勢，如內銀股、原材料股以及商品股等等，但是高估值個股板塊的波動性開始加劇，似乎市場的風險胃納是有所下降了。事實上，在經歷了本月內的持續攀升後，全球股市都已上衝至高位水平，回吐調整壓力是隨之而逐步增加了。值得注意的是，由於近期美元弱勢出現深化，匯市波動加劇，或會成為股市借勢調整的觸發點。
高估值指標股沽壓明顯
恒指出現先衝高後倒跌的行情，在盤中曾一度上升330點高見33,484再創歷史新高點，但是高位回吐壓力來得比較明顯，高估值指標股中國平安(2318)率先帶頭下跌，主力火車頭內銀股也出現了高位回整，都是影響大盤表現的原因。恒指收盤報32,967點，下跌187點或0.56%；國指收盤報13,660點，下跌64點或0.46%。另外，港股主板成交金額有1,916億多元，而沽空金額有191.8億元，沽空比例10.01%。至於升跌股數比例是657：1047，日內漲幅超過10%的股票有26隻，而日內跌幅超過10%的股票有14隻。
在AH股存在溢價、以及美元處於弱勢的形勢下，資金有持續流入港股的趨勢，而從近期市況來觀察，低估值板塊是現時資金流入加配的主要目標，但資金追捧高估值個股板塊的熱情則有所減退。低估值板塊如內銀股、以及一些傳統經濟周期股如煤炭、水泥、鋼鐵等等，在內地宏觀面總體趨穩的情況下，會是目前外資流入時的加配目標。另外，雖然A股和港股近期都同步進入了升勢，但是AH股之間的溢價依然是存在的，相信會是吸引港股通資金來配置H股的原因。其中，內銀股龍頭建行(0939)，其H股股價就較A股低了有25%，而煤炭股裡的中國神華(1088)H股，也較A股股價低了有26%。
然而，資金追捧高估值個股板塊的熱情則有所減退，在港股已成功創出歷史新高後，在高基數的背景下，估值水平會是資金加配時的重要考量之一。正如我們近期指出，三大高估值指標股港交所(0388)、騰訊(0700)以及中國平安(2318)，其股價也跟隨了大盤向上創出了新高，但股價在高位的波動性是相對明顯地放大了，估計是市場對於其高估值的考量，資金未敢於高位大舉殺進，情況對大盤整體來說，高估值個股板塊的波動性不穩，估計將會是造成盤面震動的源頭。(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)