比富達證券（香港）市場策略研究部研究員 李育禹
受消費升級影響，內地豪華車銷量快速增長，其中德系三強奧迪、奔馳、寶馬（簡稱ABB）佔豪華車市場份額超七成，最為受惠。本周筆者推薦華晨中國（1114），因其為內地領先汽車製造企業，旗下合資企業華晨寶馬直接受惠寶馬銷量增長，前景吸引，值得留意。
集團主要業務為在中國製造及銷售寶馬汽車、輕型客車及汽車零部件。截至2017年6月底之未經審核上半年業績，集團綜合銷售淨額（主要來自輕型客車）按年升14.1%至28.37億元（人民幣，下同），扣除期間費用及成本後實際錄得虧損7.37億元。應佔合資企業（華晨寶馬）業績按年升39.9%至26.67億元，帶動期內股東應佔溢利按年升28.2%至23.11億元，每股基本盈利按年升28.1%至0.46，表現搶眼。
寶馬銷量前景續看漲
2017年寶馬（含mini）在中國共交付新車59.4萬輛，同比增長15.1%。奔馳（含smart)、奧迪在中國銷量分別按年升25%及1.05%至61.1萬輛及59.5萬輛，ABB佔豪華車市場份額高達70.2%。目前ABB各有競爭優勢，銷量差距較小，在產品升級換代及豪華車市場快速增長的趨勢下，寶馬銷量料持續上升。
為更好服務中國市場，華晨寶馬本土化程度不斷加深。去年5月新大東工廠正式投產，採用全新工業4.0體系，產能及技術明顯提升，為新5系及未來X3生產打下基礎。隨後新研發中心及動力電池中心設立使寶馬在中國新能源汽車領域佈局更加完善，作為寶馬本土化戰略的重要一環，華晨寶馬將持續受惠。
為改善商用車經營情況，集團去年與雷諾成立合資公司，以本地化形式生產MPV、中型廂式客車及貨車、大型廂式客車及貨車。
牽手雷諾拓客車業務
預計到2020年實現年銷量15萬台中高級和新能源商用車，同時加快電動車系列產品的發展。依託雷諾的技術，集團輕型客車板塊或扭轉頹勢，實現跨越式發展。
估值方面，以2月5日收市價19.9(港元，下同)計，華晨中國市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為19.26倍和3倍，考慮到其增長潛力，估值較為吸引。集團直接受惠豪華車銷量增長，客車業務發展潛力大，建議投資者在19.5元附近買入，目標價26元，止蝕位17.5元。（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）