茂宸證券
自本行於4月27日建議買入後，中交建(1800)的股價累跌4.3%，同期恒生指數升3.5%。本行認為中交建跑輸大市主要是投資者憂累內地固定投資增長放緩所致。然而，中交建的海外業務比重較大及今年首季新簽合同金額增長強勁，意味着其估值應較同業享有溢價，中鐵建(1186)和中國中鐵(0390)現價相當5.5倍和6.8倍2018年度市盈率。
截至2017年12月31止年度，中交建來自持續經營業務收入為4,601億元(人民幣，下同)，淨利潤為209億元，分別同比增長13.2%和21.7%。毛利率從13.4%微降至13.1%。剔除出售上海振華重工29.99%股權的利潤，持續經營業務的淨利潤同比增長6.2%至185億元。中交建宣告派末期股息每股0.2419元或0.30港元。
2017年新簽合同金額同比上漲23.2%至9,000億元，而2016年和2015年增幅為12.4%和6.9%。海外項目佔2017年新簽合同金額的25.1%。去年底未完成合同金額為13,721億元或相等於2017年收入約3.0倍。
管理層預期2018年新簽合同金額將會增加8.0%至9,700億元而收入則增長6.5%至4,900億元。今年首季度，公司新簽合同金額同比增長20.5%至1,793億元，其中29.2%來自海外項目。
新簽合同金額強勁增長
新簽合同金額強勁增長和持績擴充海外業務將確保公司未來幾年實現盈利增長。
根據彭博預測，中交建今明兩年經常性盈利預計將達到209億元和240億元，分別按年增長13%和15%。現價估值相當於2018年市盈率5.5倍，而過去五年平均預測市盈率6.6倍，中交建的估值明顯低於歷史平均水準。因此，本行維持中交建的買入評級，基於2018年6.6倍的市盈率計算，6個月目標價維持不變為10.4元。