比富達證券（香港）市場策略研究部研究員 李育禹
近年來，中央積極推動互聯網、大數據、人工智能、5G等信息技術發展，為電信基建服務行業帶來發展機遇。本周筆者推介中國通信服務（0552），因其為內地領先的通訊基建服務供應商，料直接受惠通訊基建增長及「一帶一路」等國策，發展前景廣闊，值得關注。
集團業務主要包括設計、建設及項目監理在內的電信基建服務、業務流程外判服務以及應用、內容和其他綜合解決方案等。截至2017年12月底之年度業績，集團收入按年升6.9%至945.72億元（人民幣，下同），毛利率12.9%，較2016年微降0.3個百分點，本公司股東應佔溢利按年升7%至27.14億元，表現理想。
期內，集團電信基建服務收入按年升10.1%至505.11億元，業務流程外判服務按年升0.7%至327.63億元，剔除商品分銷後，業務流程外判核心服務收入按年升17%至258.08億元。集團積極拓展OPEX業務，有效減輕了電信運營商CAPEX下降帶來的影響。
此外，電信基建服務中來自內地非電信運營商集團客戶及海外客戶的收入佔比較去年同期提升1.6個百分點至23.5%，其中內地非電信運營商集團客戶收入按年大增30.3%是增長的主要動力。非電信運營商集團客戶收入持續快速增長，利於集團降低對三大電信運營商依賴。
受惠5G商業化加速
六月中，3GPP批准了5G技術獨立組網標準凍結，標誌着首個完整5G標準正式出爐，5G商業化進入最後衝刺階段。考慮到5G投資規模巨大，預計內地會優先於人口集中且經濟發達地區開展5G建設，到2025年時，內地有望成為全球最大5G市場，集團料持續受惠。
估值方面，以6月29日收市價4.97(港元，下同)計，中國通信服務市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為10.7倍和1.03倍，考慮未來增長因素，估值吸引。集團實力雄厚，可持續受惠工業4.0、智慧城市、「一帶一路」等國策帶來的通訊基建增長，前景廣闊，建議投資者在4.8元附近買入，目標價5.8元，止蝕位4.3元。（筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份）