恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
去年，內地A股空調股股價表現凌厲，但今年板塊表現出現調整。雖然美國於7月6日開始徵收首輪內地進口340億美元貨品關稅，清單中並未包括電視、空調、鋁等產品，但市場關注美國會否進一步將徵收進口關稅範圍擴至空調。據《產業在線》數據，2018年6月份內地空調銷量按年增長13%，當中內銷量按年升17%。累計首6個月數據，空調銷量按年增長14%，內銷量佔總銷量比例約為六成，出口佔約四成。
雖然內地空調業銷量出口達四成，但內地空調業出口區域分散。據內地海關數據，2017年亞洲地區是內地空調出口最大市場，佔空調出口逾四成，而北美洲則約兩成。由此推算，出口北美洲佔內地空調總銷量不足1成。因此，筆者認為美國關稅保護主義對內地空調業影響應不大。
城鎮化空間逾20%
筆者認為內地空調業短期風險並非美國潛在徵收進口關稅，而是2018-2020年將是棚戶區改造(棚改)的最後三年，棚改數量或遞減，引致相關的空調需求下降。
不過，長遠而言，筆者預計城填化將繼續推動內地空調業發展。2017年，內地城鎮化率為58.5%，相比發達國家80%以上的城鎮化率，內地城鎮化仍有逾20%的提升空間。
隨着外出務工人員(指外出工作的農民)購房比率上升及舉家進城人數增加，預計城填化成為未來空調需求最大的增長因素。另外，隨着人均可支配收入上升，城鎮「一戶多機」的因素亦可長期支撐家用空調行業增長。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議。）