光大新鴻基財富管理策略師溫傑
本欄曾於6月19日前瞻下半年內地及香港股市走勢，當時指出受惠下半年內地經濟及企業盈利展望相對理想，因此看好兩地股市的中長線表現。及後礙於中美貿易戰惡化，以及內地股市顯著下滑，拖累港股於7月20日最低的27,745點。現時而言，基於市場或已暫時消化中美貿易戰的不利消息，加上憧憬中央放寬財政及貨幣政策，估計A股及港股有望進一步反彈。
雖然美國總統特朗普早前表示，或會向5,000億美元中國商品徵收關稅，但環球市場已初步消化相關消息，走勢並未再次受壓。反觀A股表現方是主導近期港股走勢的重要關鍵。回顧A股走勢，上證綜指今個月曾跌破2,700點，惟根據我們的分析，市場似乎過分悲觀。
從過去數據可見，內地名義經濟增長、Ａ股盈利增長及上證綜指估值（12個月歷史市盈率）有相對穩定的關係。以7月上旬時A股的估值反推，當地股市反映的下半年實際增長低於6%。比較年初兩會定下的6.5%左右實際增長預測，當時市場估值屬過度悲觀，預示只要情緒好轉，Ａ股，以及港股均有反彈契機。
政策放寬利好投資氣氛
事實上，內地監管部門於7月20日發佈《商業銀行理財業務監督管理辦法（徵求意見稿）》，當中部分條款較目前文件有所放鬆，利好市場氣氛改善。及後上周一（23日）在人民銀行開展5,020億元人民幣中期借貸便利（MLF）操作之餘，國務院常務會議亦同時出招，指積極的財政政策要更積極、貨幣政策須配合放寬，以提供「合理充裕」的流動性。
光大新鴻基認為，刻下「穩經濟」的重要性已升至與「防風險」同樣重要，「去槓桿」已變「穩槓桿」，有助資產價格表現。
展望後市，A股及港股未來仍受貿易戰、匯率變動等問題困擾，較難重展持久升浪，惟現時最差情況或暫過去，短線更有機會進一步反彈。以恒指為例，若能突破28,800至29,200點的阻力區，或有機會上試29,500至30,000點。
本欄將會適時根據兩地股市的投資前景作出分析，投資者可暫時繼續持有A股及港股股票基金。
相關基金方面，首域中國增長基金由星級經理劉國傑主理，此基金持有港股、H股及美國預託證券(ADR)等之餘，還有約兩成A股，組合偏重非必須消費品（22%）、資訊科技（19%）及健康護理（15%）等行業。