■A股「入摩」逾兩個月，滬綜指期內累跌9.7%。 資料圖片貿戰抵消短期利好 內外資看後市迥異
A股正式「入摩」已逾兩個月，惟從市場表現看，早前被寄予厚望的MSCI效應似乎被高估。6月1日至今，滬綜指已跌9.7%。本周通過明晟季度指數評審後，A股納入比例將在9月提升至5%，然而對於後市，內地基金和外資基金卻看法迥異：外資基金普遍看好A股後市；但內地業界認為，即使A股趨弱部分源於貿易戰所累，也至少說明源於「入摩」的短期利好顯得微不足道，因此，內地MSCI主題基金的發行熱度已迅速降溫。■香港文匯報記者 章蘿蘭 上海報道
在A股「入摩」前夕的5月31日，滬綜指收於3,095點，至8月10日（上周五）報2,795點，跌300點，累計跌幅達9.7%；而期內深成指更下挫逾14.3%。
獲利了結 利好兌現利空
經策諮詢合夥人談佳隆接受香港文匯報採訪時表示，MSCI甫公佈納入A股決策，不少境外機構就已經通過滬深港通佈局A股標的，這亦使得去年下半年滬深300指數的表現明顯好於滬深三大指數，先期入市的部分資金很可能在今年5月前後已獲利了結，利好兌現即為利空，是次亦恰恰印證了這一金融市場準則。
諾亞財富派投研部基金研究經理李懿哲也對香港文匯報直言，雖說A股「入摩」對市場長期影響正面，但短期而言，帶來的增量資金與A股的體量相比，根本不值一提，且中美貿易戰是最大的外生變數，「入摩」這種小利好，就只能被市場忽視，A股不改跌勢也不足為奇。
按照計劃，MSCI將在8月13日的季度指數評審後，將A股納入比例從2.5%上調至5%，生效日期為9月3日。
增600億入市 拉動作用微
相關測算指，若順利完成納入第二步，料帶來近600億元人民幣MSCI增量資金入市，但分析師普遍預計，此舉對A股拉動作用依然有限。
李懿哲解釋，提升納入因子之後，海外被動型產品肯定會加大配置權重，但主動型產品則更為靈活，會視情況而定；至於佔據絕大多數比例的內地投資者，料依然將之解讀為「象徵意義大於實際意義」，行情難獲有效提振。而在談佳隆看來，增加納入因子是必然趨勢，相信這一消息已被市場消化。
近兩月來，A股市場跌跌不休，MSCI概念也無法獨善其身。諾亞財富派的統計顯示，6月1日以來，內地MSCI主題基金的平均收益率為 -6.36%，無一實現正收益。「入摩」前一度引爆市場的MSCI主題基金發行熱潮，如今也迅速降溫。
「6月以來，內地全市場基金發行速度都呈現逐步遞減趨勢，8月至今甚至無新發基金。」李懿哲說，在行情走弱大環境下，任何一類基金發行都會趨緩，MSCI主題也不例外。
機構或趁熊市撈MSCI股
「入摩」後外資主要透過滬深港通持有A股，值得注意的是，相對往年，「北向」資金淨流入量的確有所提升。
李懿哲認為，除卻MSCI效應外，A股本身的估值吸引力亦是外資持續流入的重要因素，顯示了外資越跌越買的長期投資特性。不過，A股「入摩」後的兩個月內，滬深港通「北向」基金平均收益率錄得-9.22%。
由於多數公司數據尚未披露，無法準確得知MSCI成分股的投資者結構，但以走勢來看，涵蓋全市場的中證全指在同期跌幅約為12%，跑輸MSCI概念指數，說明相對而言，MSCI成分股仍然得到青睞，料機構可能正在乘熊市抄底該類股票。