■在土耳其伊斯坦布爾，人們在一貨幣兌換點換錢。資料圖片土耳其官方公告，將對美國進口產品額外加徵關稅，清單包括米、汽車、酒類、煤炭和化妝品。土耳其頒佈的法令中顯示，將對美國進口米加徵50%關稅、酒類140%關稅，汽車徵收120%的關稅。面對愛用Twitter發表言論的美國總統特朗普，土耳其副總統Fuat Oktay以其人之道還治其人之身，周三透過Twitter回擊，稱這些產品的關稅是「在互惠原則的框架內增加，以報復美國有意的經濟攻擊。」。周二土耳其里拉兌美元升值7.75%，緩解投資者對於土耳其債務失控跟金融風險擴散的擔憂。 ■鉅亨網
但從美國及土耳其政府的回應來看，土耳其危機非但沒有結束，未來還有進一步惡化的可能。而部分同樣美元計價債務過高的新興市場國家，也可能成為下一個受害者。建議投資者降低新興市場佔整體資產配置的比重，並將較抗跌的美國公債或投資級債券等基金納入配置核心。
里拉供給過多無法解決
經歷上周五的劇烈貶勢後，土耳其政府迅速採取幾個對策，分別是：放寬抵押品規則、下調各期限債券的儲備金利率及禁止做空股票。土耳其政府對策看似多元，但土耳其目前面臨的是通貨膨脹率過高而引發的匯率崩盤，市場缺乏的是美元，而非土耳其里拉。透過調整抵押品規則及下調準備金利率能短暫避免銀行業出現資產負債表惡化的問題，但無法解決里拉供給過多這一核心問題，在土耳其央行大幅調升利率前，土耳其危機都無法真正落幕。
要認識美國美元的供給，先要認識聯儲局及財政部兩個機構。財政部可發行政府公債取得不足的資金，而聯儲局可印製鈔票來購買公債，若聯儲局購買金額超過財政部公債發行金額，超過部分則會成為貨幣淨釋放量（從原先已持有公債的投資者手中購買，投資者拿到資金則可轉往其他投資工具）。聯儲局近一年貨幣淨釋放量於2014年創下1兆美元的高點後，一路滑落至目前的-7,959億美元，聯儲局非但不能滿足財政部的資金缺口，財政部還必須向市場吸納近8,000億美元的資金，才能填滿日益擴大的財政缺口。
美元融資成本持續升高
美國財政部對美元的巨大需求，加上聯儲局持續縮減資產負債表，市場上對美元需求持續增加，美元融資成本也跟隨升高（美元計價新興市場債券殖利率從4.8%升高至6.4%）。目前美元計價債券未償金額為36.2兆美元，未來一年內到期的未償金額高達8兆美元，此龐大的債務置換需求，加上攀升中的美元融資成本，可能迫使部分新興市場國家爆發債務問題。
儘管其他新興市場國家不像土耳其，同時面臨貿易制裁、通脹失控、經常賬大規模赤字的問題。但在聯儲局縮表及美國財政赤字擴大同時發生下，美元融資成本將繼續升高，部分新興市場國家隨時都有爆發債務危機的風險，美國公債及投資級債券為主的基金仍該是配置核心。