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【投資攻略】新興股市疲軟帶來投資良機

2018-09-21

新興市場股市在今年上半年無疑表現欠佳。新興市場股市的疲軟表現是由於多項因素所致,我們認為這些只是暫時性的利空因素,其評價及增長前景仍具有吸引力。投資者憂慮這些利空因素亦不無道理,但更重要的是,我們相信新興市場的盈餘前景仍然穩健,而且評價似乎已消化了這些風險。簡而言之,投資者應繼續對新興市場股票具有信心。 ■霸菱投顧

中美貿易糾紛是左右當前市場氣氛的一大因素。貿易糾紛升溫的風險為全球投資者帶來不受歡迎的不明朗因素。美國對中國貿易逆差達到3,650億美元,佔美國貿易逆差總額約三分之二,成為一大爭議點。中國已經承認貿易不平衡,但雙方就縮減雙邊貿易逆差的規模及時間仍然意見分歧。雙方的挫敗感日漸升溫,中美近期就貿易關稅計劃進行了一番以牙還牙、針鋒相對的交鋒。

不明朗因素引發商業領袖的憂慮,我們預期商界會透過直接或間接的途徑向政界施壓,尋求可持續的解決方案。新興市場投資者憂慮的另一因素,是阿根廷及土耳其各自的金融危機或會蔓延到其他新興經濟體。阿根廷的財政和經常賬赤字佔GDP比重升至約5%,卻未能實施結構性改革,導致阿根廷披索兌美元急跌,國際貨幣基金(IMF)隨後向其提供300億美元的信貸額度。

財政狀況已大幅改善

美元匯價近期回升亦導致新興市場股票表現波動,尤其是存在經常賬赤字的國家。相較2013年的美國縮減購債恐慌,新興市場的狀況已大幅改善,無論是否計入中國,整體新興市場都擁有經常賬盈餘,有望承受住全球流動性收緊帶來的衝擊。此外,鑑於美國的雙赤字狀況,我們認為這並非美元持續升值的開端,展望未來,我們預計美元匯價將會繼續大幅區間震盪,不會對新興市場股票構成持續的利空。

放眼近期的挑戰以外,我們相信新興市場的前景維持良好,透過基本面分析進行「由下而上」的主動型投資,發掘到眾多具有吸引力的獨特投資機會,而市場短線波動為我們帶來逢低買入的良機。自2016年以來,整體新興市場企業盈餘突破此前五年的格局,呈現穩步上升的趨勢。市場預期企業盈餘增長將會持續,根據Factset發佈的數據,MSCI新興市場指數中,全部11個主要行業的企業盈餘預測一直到2020年都持續增長。我們認為企業盈餘能力的提升是由於利潤率改善所致,這大致上並非周期性的,將會繼續為企業利潤增長帶來支持。 (節錄)

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