茂宸證券
中海油田服務（2883，「中海油服」）是全球最具規模的綜合型油田服務供應商之一，服務貫穿海上石油及天然氣勘探、開發及生產的各個階段。公司主要業務包括四大板塊，分別是鑽井服務、油田技術服務、船舶服務、物探和工程勘察服務，藉以向客戶提供在石油及天然氣勘探、開發與生產的各個階段所需的單一業務作業服務、綑綁服務、一體化服務及總承包作業服務。
稍作回顧，中海油服在2018年上半年實現收入81億元(人民幣，下同)，淨虧損3.75億元，這意味着公司在第2季度利潤明顯有所改善，在中國會計準則下二季度實現淨利潤2.76億元，而第一季度淨虧損為6.51億元。
次季利明顯有所改善
我們認為季度環比改善主要受以下因素推動：1）二季度較少的一次性費用；2）設備作業天數和利用率上升；3）二季度錄得外匯收益8,900萬元。
由於自升式鑽井平台和半潛式鑽井平台利用率的環比持續改善，我們預計中海油服的淨利潤將在下半年進一步改善。儘管上半年度疲弱的業績，但我們仍然認為為了捕捉中海油在未來幾年資本支出的上升周期，中海油服仍是一個好的投資選擇。
此前，中海油宣佈在2018年將其資本支出目標提高至700億至800億元，主要是因油價上漲及致力增加其原油儲備，而2017年的實際資本支出為497億元。
根據彭博預測，中海油服的淨利潤預計將達到4.44億元（每股收益0.099元），2019年為11.26億元（每股盈利0.237元）。2018年賬面淨值預計達到349.4億元（每股淨值7.286元），2019年預計為358.8億元（每股淨值7.453元）。
目前股價對應2018年預測市淨率為0.89倍，2019年為0.87倍，我們認為目前中海油服的估值對長期投資者仍具有吸引力，因為在過往中海油資本開支上升周期中，中海油服歷史市賬率為1倍至2倍。因此，我們維持買入中海油服的建議，12個月目標價維持在9.2港元。我們目標市淨率是基於1.1倍2018年市淨率。