光大新鴻基財富管理策略師溫傑
筆者於9月17日之文章提及10月美股一向較為波動。一如預期，10月份標普500指數下跌近8.3%。美國中期選舉完結，消除市場上其中一個最大不確定性。不過上周美股因多間美企調低未來盈利預測而再現沽壓。筆者今次將會從政局、貿易戰發展及企業盈利分析美股後市。
光大新鴻基認為，眾議院由民主黨主導將制衡總統特朗普施政，令「稅改2.0」及其他大幅增加政府支出的政策較難獲通過。不過從另一角度看，反而可減慢政府預算赤字的增長速度。共和黨擴大參議院優勢，意味現行企業減稅方案較大機會維持不變。
筆者翻查自1950年的歷史數據，不論中期選舉結果如何，其後3個月美股均呈升市格局。可見兩院分裂及政治不確定性消散，能為美股帶來一定支持。
政治趨穩短期有利美股
此外，受惠於資金流入（10月份經ETF流入美股金額達459億美元，較非美股市場高逾26倍），加上感恩節及聖誕節消費高峰期即將來臨，美股短期吸引力仍勝過其他市場。
不過，市場原先預期民主黨重奪眾院，可逼使特朗普之貿易政策轉趨溫和。然而，強硬對華貿易政策似已成為兩黨共識。雖然FactSet最新預測美企第三季盈利增長達22.5%，但貿易戰之不確定性令蘋果及亞馬遜等巨企下調未來收入預測。根據美銀美林計算，10月份企業對3個月盈利修正比例，已從1.32降至1.11。另一邊廂，聯儲局本月雖維持利率不變，並認為經濟數據仍可支持漸進加息步伐；但細心留意會後聲明提及企業固定投資增長已經減慢。
企業盈利及貿易戰成隱憂
光大新鴻基預期，隨着稅改效應逐漸消退、貿易戰陰霾未散，加上利率及工人薪酬持續上升，美國企業盈利可能於第四季或明年第一季見頂。中美貿易戰愈演愈烈，亦對美國經濟增長構成壓力。因此，國際貨幣基金組織（IMF）上月發佈的《世界經濟展望》，將明年美國經濟增長預測由2.7%下調至2.5%。倘若本月底「習特會」後中美貿易戰仍無緩和跡象，關稅增加將令企業成本大增，勢必進一步削弱企業利潤空間及投資意慾，從而拖慢經濟增長，不利美股長線表現。
綜合上述分析，美股暫時仍然可取，但須密切留意貿易戰對明年美國經濟及企業盈利之影響。較保守的投資者可透過環球平衡基金，間接部署美股作短線投資。例如摩根全方位入息基金，投資於北美（53.6 %）、成熟歐洲（21 %）及亞太地區（3.1 %）等，同時佈局於股票及房地產信託（合共42.6%）、債券（42.5%）、優先股及可換股債券（合共9.9%）。進取型投資者則可考慮美股平衡基金，例如駿利亨德森平衡基金，主力投資於美國股債（分別佔約59.3%及39.4%）。其十大持股偏好具良好盈利能力的公司，例如微軟及萬事達卡。兩隻基金之最新美元每月派息單位年息率分別約4.9%及4%。
標普500指數於歷屆中期選舉完結後3個月均呈升市格局
中期選舉完結後3個月 表現(%)
10/1950 +19.24
11/1954 +14.78
05/1958 +8.03
09/1962 +7.32
01/1967 +12.27
08/1970 +17.20
01/1975 +13.54
02/1979 +6.90
11/1982 +36.23
12/1986 +6.42
01/1991 +6.69
07/1994 +1.66
11/1998 +21.56
01/2003 +19.42
09/2006 +7.71
10/2010 +12.09
01/2015 +6.99
資料來源：Hirsch Holdings Inc.、光大新鴻基，截至2017年12月底