茂宸證券
我們認為目前市場對新天綠色（0956）的盈利預測仍相對保守，2019年財年盈利大概率勝市場預期。回顧新天綠色公佈的2018年首九個月財務數據，淨利潤為9.39億元(人民幣，下同)，而去年同期則為5.93億元，首九個月淨利潤同比增長58.4%，優於我們及市場的預期。第三季度的淨利潤為1.17億元，而去年同期為淨虧損為820萬元。今年前九個月的淨利潤佔彭博市場一致預測的75.8%，而去年首九個月淨利潤則佔全年淨利潤63.3%。
而在一般情況下，第四季度的淨利潤佔全年淨利潤約30%-40%，因此我們預計市場對公司2018年及2019年的盈利預測將在短期內向上修正。稍作回顧，公司首九個月的總發電量約5,483,011兆瓦時，較2017
年同比增加18.85%。其中，風電發電量約4,539,631兆瓦時，較2017年同期增加18.5%，太陽能發電量約73,859兆瓦時，較2017年同期增加38.6%。天然氣業務方面，公司完成售氣量約171,253萬立方米，較2017年同比增加45.9%。我們預計由於政策優惠所帶來的風機利用率改善及手頭上仍有大量已批准的項目待開發，新天綠色的淨利潤增長將在2018年至2019年持續。
估值仍偏低 目標看2.62元
據彭博估計，新天綠色的淨利潤在2018年和2019年淨利潤預計分別達到12.44億元（每股收益0.335元）和14.22億元（每股收益0.335元），按年同比分別增長約32.4%和14.3%。預計淨資產值將達到94.3億元（2.65元）和103.9億元（2.92元）。公司目前價格相當於4.76倍2019年市盈率及0.62倍2019年市淨率，相對於其超過14%的ROE，本行認為新天綠色目前的估值仍然偏低。因此，我們重申新天綠色的買入評級，並維持12個月目標價2.62港元，基於0.8倍2019年市淨率計算。