■鍾汶權指信用資質相對弱的企業，在海外發債再融資的渠道較內地少。今年是內地債券市場信用風險集中釋放的一年，儘管從國際橫向對比看，目前約0.74%的債券違約率並不高，但內部結構性風險凸顯，前11月債券違約1,000億元，是前一年的4倍，其中逾八成來自民營企業。業內預計，2019年6萬億元信用債到期將創紀錄，再加上經濟下行、貨幣機制傳導不暢、增加民企貸款的政策難以立竿見影等原因，民企仍將「如履薄冰」，償債壓力依然不小。
據中誠信國際估算，明年企業債、公司債、債務融資支持工具、資產支持證券等債券到期量是4.23萬億元，考慮到明年年內新發行且到期的債券規模估計有1萬億元至1.5萬億元，因此總到期量預計在5.23萬億元至5.73萬億元。此外，公司債回售到期規模1.6萬億元，按三分之一的實際回售比例算就是0.5萬億元。最終，加總的債券到期規模預計在5.7萬億元至6.2萬億元左右。
負債率續升 加劇再融資壓力
中誠信國際董事長閆衍表示，明年民企的償債壓力依舊不小。一方面，民企的利潤增長在放緩，加之過去一年受融資渠道收緊等影響，民企被動加槓桿，導致負債率進一步上升；另一方面，民企在2019年進入償債和債券回售的高峰期，會進一步加劇再融資壓力。
2019年不僅是境內債市迎來償債高峰期，也是中資發行人的境外美元債開始步入還款的高峰期。根據Dealogic的統計數據，2019年到期的境外中資企業債總額561億美元，其中非投資級債券（即高收益債）的到期規模為287億美元。2020年非投資級債券到期規模更是達到431億美元。
穆迪大中華區信用研究分析主管鍾汶權分析，美聯儲持續加息使全球美元流動性收緊，對於信用資質相對弱的企業，在海外通過發債再融資的渠道會比國內更少，海外投資者避險情緒濃厚。而明年房企在海外有較大的再融資需求，2019年穆迪受評的房企中，債券到期和回售的規模為580億美元至600億美元，其中，170億美元至180億美元是海外債券。
