2018險象環生 2019壓力未減
2018年人民幣匯價重走了2015年「8．11」匯改以來的整個歷程：年初迅速升值到2015年8．11匯改時的高點，下半年卻急轉直下，兌美元數月內貶值近10%，距「7算」關口一步之遙；歲尾隨着中美貿易談判回暖，跌勢稍緩和。人民銀行三年內兩度被迫「守7」，但此次是有備而來，令做空者不敢妄動。有學者預料，2019年人民幣貶值壓力有增無減，「守7」之戰或白熱化。■香港文匯報記者 海巖
年初人民幣兌美元匯率從6.50左右較快升值，3月底中間價一度升破6.30。隨着中美貿易戰升級及中國經濟增速放緩，4月中下旬起開始回調，6月底跌去前期全部升幅。
7月初，央行等官員先後喊話安撫市場情緒，但人民幣繼續走低，7月底跌破6.80，8月初再破6.90，市場上再現「要不要守7」、「保匯率還是保儲備」的激辯。隨後央行採取恢復對遠期售匯徵收20%的外匯風險準備、重啟逆周期因子等方式調控匯率，但人民幣跌勢未止，一度破6.97，12月隨着中美重啟貿易談判才有所回升。
7算被視為政策底線
1美元兌7元人民幣是一個心理關口，標誌着人民幣跌至10年來最疲軟水平。「8．11」匯改以來人民幣兌美元兩度逼近7元關口，每到這時，貨幣當局便喊話維穩或進場干預，令其成為市場猜測的政策底線。
建設銀行建信投資研究主管韓會師向香港文匯報指出，此次央行應對人民幣貶值，從8月突然調高銀行遠期售匯業務外匯準備金與引入逆周期因子，到10月底央行高層喊話威懾空頭，再到11月初發行離岸央票回籠離岸市場人民幣流動性，處處搶佔先機，令空頭無功而返。目前市場人民幣有貶值壓力但無預期，境外NDF市場顯示未來一年人民幣貶值幅度不到2%。
市場對「守7」意見分歧
然而明年人民幣破7壓力或更大。中國社科院學部委員李揚、對外經貿大學副校長丁志傑、財政部財政科學研究所原所長賈康等專家回應記者「要不要守7」的疑問時均表態「有必要」，以免引發市場恐慌和貨幣危機。
「如果跌『7』，可能打擊投資者信心，造成新一輪資本市場動盪；加上中美貿易博弈處於非常敏感的階段，人民幣若顯著貶值就可能被美方用來指責中國政府操縱人民幣匯率，或激發新一輪貿易衝突。」中國社科院世界經濟與政治研究所研究員張明指出，央行有動機維持人民幣匯率穩定，但同時也要付出貨幣政策獨立性降低、不利經濟企穩等代價，央行在「守7」上面臨兩難選擇。
貿戰發展 左右走勢
張明認為，目前多種因素使人民幣面臨持續貶值壓力，明年中美貿易戰演變將左右人民幣走向。「如果進一步加劇，人民幣可能破7，然後在7上下較長時間雙向波動，等市場主體對『破7』較適應後再開始新的漸進式貶值」。
韓會師則認為，美元兌人民幣無論是6.99還是7.01本來都不重要，但因輿論過度炒作，市場就會把擊穿這個點位理解為新一波大幅度、長周期的人民幣貶值行情正式開啟，使得監管當局有必要對「破7」後的負面影響未雨綢繆。
「『7』並非是個不可觸碰的紅線，可怕的是投資者心裡沒底 。」韓會師說，現在市場已經很難根據「參考一籃子貨幣」定價機制對人民幣走勢進行合理預期。「如果市場調控能將CFETS指數穩定在某一區間範圍，投資者就可根據國際市場美元的波動合理判斷人民幣的波幅上下限，這樣即使由於美元短期內飆升導致人民幣跌穿7.0、甚至7.1，也很難誘發市場恐慌。」