第一上海
根據京能清潔能源(0579)公佈的財務報表，2018 年前三季度公司實現營業收入118.5 億元(人民幣，下同)，同比增長14.7%，歸屬股東淨利潤16.7 億元，有14.2%的增幅，其中第三季度銷售收入與歸屬股東淨利潤分別為36.6 億元及4.1 億元，同比增長9.9%和11.4%，基本符合預期。
目前，公司在北京上莊的266 兆瓦燃氣熱電項目已經正式投入商業運營，燃氣項目總裝機容量達4,702 兆瓦，新項目的投產，將對全年燃氣發電利用小時數有一定的提振作用，除此之外，公司在珠三角及長三角地區仍有1,260 兆瓦的燃氣儲備項目，雖然這些項目目前大多屬於調峰電站，但國家之前發佈的《熱電聯產管理辦法》，旨在鼓勵該地區的工業熱電聯產項目優先使用燃氣機組，由此看來，公司的燃氣項目走出北京，佈局更多有燃氣發電需求的地區已是大勢所趨。
風電光伏板塊比翼齊飛
2018 上半年公司風電、光伏板塊裝機容量分別為2,348 兆瓦和798 兆瓦，在建項目分別為150 兆瓦及550 兆瓦。光伏板塊方面，在光伏「531 新政」出台前，公司積極參與國家光伏「領跑者」計劃，共中標三個項目合計310 兆瓦，年底有望全部建成，預計年底光伏板塊總裝機量將達1200 兆瓦，未來公司將繼續以自建和收購併存的模式加大對光伏板塊的發展，我們認為光伏板塊在未來兩年將會是公司新的利潤增長點。
風電板塊方面，公司仍將保持20%左右的年裝機增速，伴隨着可再生能源消納政策的進一步推進，風電限電將有所改善。
公司燃氣業務增長穩定，且儲備項目豐富，風電及光伏業務的快速發展也將為公司未來的利潤增長帶來新的動力，預計公司2018年-2020 年每股收益分別為0.30、0.33、0.35港元，我們將繼續維持目標價2.38港元，對應2018 年8 倍PE 和0.77 倍PB，較現價有33%的上升空間，維持買入評級。