任曉平 光大新鴻基外匯策略師
歐央行去年12月才剛結束其量寬(QE)動作，原本還預期今年有望加息，但其實自去年第四季，經濟急速下滑。除了看經濟數據外，從中國的出口數字也可以看到。
歐洲央行宣佈年內維持利率不變，並且下調歐元區2019年GDP預期至增長1.1%，比起之前預料增長1.7%大幅下調了。但歐央行主席德拉吉認為歐元區陷入衰退的風險非常低。疲弱的經濟增速將拖累薪資、通脹的傳導。通脹將趨於目標，但需要更長的時間。
將在9月推出定向長期再融資操作（TLTRO）。這個設計基於未來幾年銀行的融資需求，歐洲央行將在截止日期前宣佈所有的TLTRO細節。歐洲央行新的舉措都是在增加寬鬆。
全球經濟增長再次欠佳及通脹並未因為大量印銀錢而引發快速上升，其主要原因是需求不足及貨幣周轉率持續向下。人口老化嚴重，特別是在戰後嬰兒進入退休階段，對生產力和消費力都有負面影響。社會對老年資源需求增加，消費年減退均影響到消費不足。
央行再放水機會料不大
就算用凱恩斯的刺激經濟方法，由於老人的比例上升，所以功效減少。消費不足，所以貨幣的周轉率下降，也就是通脹在不停印銀紙也不能上升的原因。既然如此，那麼再一次啟動QE，能否改變過去10年的軌跡呢？經濟增長只在低位，金融槓桿操作多於實體經濟增長。引致債務上升速度高於經濟增長的速度。
所以再QE也並不能使經濟再一次拉動起來。邊際效用遞減下，再一次QE只會弊多於利。
歐元兌美元在德拉吉的言論後應聲下跌。市場原本預期歐央行今年年中將會加息，被突如期來的不加息言論打亂了陣腳，也造成歐元下破1.12的主要原因。量度下跌目標是1.0918。預期歐元兌美元在1.08-109有強力支持，美匯指數在99-100也有重要阻力。這位置也是歐元的最後防線。