光大新鴻基產品開發及零售研究部
市場資訊機構IHS Markit最新發佈的3月份歐元區製造業指數（PMI）跌至47.5，為2013年4月以來最低。數據反映德法兩國經濟走弱，以及英國脫歐困局，使區內需求大跌，令區內製造業陷入收縮局面。歐洲三巨頭現時「一身蟻」，難免削弱歐洲經濟前景及投資價值。
光大新鴻基認為，受累於全球需求轉弱、中美貿易戰及英國脫歐，預期歐元區製造業仍會偏弱，當中以德國情況較令人擔心。觀乎3月份德國Markit製造業PMI跌至44.1，而新訂單亦連續6個月收縮。此外，法國近期受到黃背心示威活動影響，3月份法國Markit製造業PMI亦跌至49.7，兩者均低於50點的盛衰分界線，顯示兩地製造業已陷低潮。
歐洲經濟前景轉差
前述數據不單止支持歐洲央行於上月大幅調低今年經濟增長及通脹預測至分別1.1%及1.2%，亦說明為何央行行長德拉吉（Mario Draghi）近日表示或進一步推遲加息，及於9月推行定向長期再融資操作（TLTRO III）等措施。顯示央行亦認為區內經濟放緩可能持續較長時間，或要實施長期負利率，以刺激區內經濟。
相較德法經濟前景，市場現時更擔心是英國會否「硬脫歐」。英國下議院已三度否決首相文翠珊的脫歐協議，更於最新一輪的「指示性投票」中，否決4個其他脫歐選項（表）。
英國脫歐亂作一團
歐盟對此局面開始失去耐性，暫定4月12日為英國脫歐大限。光大新鴻基預料，縱使下議院通過尋求再次推遲脫歐期限，阻止4月12日無協議脫歐，令文翠珊或要求歐盟進一步延長前述限期至5月22日，以爭取工黨及國會支持，但短期內英國脫歐仍會繼續陷於僵局。即使第四次提交脫歐方案予國會表決，亦極大機會被否決，原因在於現時國會對如何脫歐仍缺乏跨黨派共識。
國會對如何脫歐無共識
國會雖然否決硬脫歐，卻沒其他實際計劃取代「北愛擔保方案」，又反對留在關稅同盟（意指脫歐後英國仍可享有豁免部分進出口商品的關稅、區域內特定商品的統一關稅，及貨物流通便利），可見其立場混亂。但考慮到硬脫歐會對本土政經帶來極大衝擊，在不願放棄脫歐，亦無足夠時間再舉行公投的前提下，文翠珊或會於限期前再向歐盟提出新計劃，以申請大幅押後脫歐進程，務求有更多時間化解爭議。若此局面發生，延後脫歐時間或以年計，但延期得愈久，脫歐不確定性就愈大，對英國經濟着實弊多於利。
因應歐洲經濟前景不穩，加上英國脫歐亂局未解，投資者宜先減持組合中歐洲股債的比重，逐步轉倉至上期提及的亞洲市場，其基本面相較歐洲穩健得多。區內企業盈利維持增長，股市較歐美市場具估值優勢，而亞洲債劵收益率亦相對吸引。投資者可根據風險胃納，透過股票或平衡基金（例如上期提及的摩根亞洲股息基金及施羅德亞洲高息股債基金），作長線部署。