興證國際
滬深兩市昨日迎來大調整。滬指跌2.43%，深成指跌3.21%，中小創分別跌2.97%和2.84%，中證500跌幅更大，為3.9%。兩市成交7,300多億元人民幣，比周三屬於放量下跌。這是本輪調整的第四根陰線，周三的探底V字，依靠20日均線獲支撐，帶有一定的欺騙性。在五一小長假及內外不確定因素下，市場未選擇再度反攻向上，而是選擇技術的，向下尋找前期缺口3,093點作為調整目標，從時空節奏上和科創板推進進程來看，也比較合理。在此階段，策略上，我們建議兌現盈利、控制倉位、調整中精選個股以待佈局。下面具體從以下幾方面看昨日調整的內因：
四方面看昨日調整內因
一是從一般的時間規律和經驗判斷，除個別年份因超級牛勢外，春季攻勢從春節前的基本面真空，隨着時間推進，必定面臨4月份的業績考驗，從而在4月中下旬時行情面臨波折，背後原因主要來自於報表壓力，包括年報業績和一季報業績。無論是好或壞，因股價有了較長時間和幅度的反應，已在高位，從而總是利好兌現或利空兌現，從而股價調整成為現實走勢。
二是本輪行情起源於政策底，而最近政策風向上，出現某種程度的邊際轉向。隨着一季度宏觀數據的披露，經濟企穩超預期，政策基調轉向更偏穩健而非寬鬆，央行一季度貨幣政策委員會例會上強調，把好貨幣供給的總閘門，政治局會議更是強調逆周期調節要鬆緊適度，不再提六個穩，重提房住不炒，更關注體制性、結構性問題，更多通過改革釋放動能，從而穩增長防風險，對市場預期影響加大。
三是從市場因素來看，本輪春季攻勢炒估值為主，而非業績，以不能證偽的主題最為資金追捧，如工業大麻、氫能源。短期市場想像空間大、項目落地就有預期而非關注業績實現時間，批量公司因此而享受估值提升，如化工、醫藥、機械、煤炭、汽車等傳統行業，在此前超跌的歷史低估值基礎上因估值催化而快速上漲，實現估值提升。目前來看，這一階段因嚴查場外配資、甚至繞道香港配資等，影響場外增量資金，以前地產產業鏈預期弱化、主題發散太多，題材式的工業大麻、5G、燃料電池等均面臨大型頭部獲利回吐，成為做空的助力。
四是從籌碼壓力來看，化解股權質押風險的有效手段除了股價上漲之外，最重要的是通過減持套現、降低槓桿率。當前巨額的特定股東減持預披露，正逐步進入實施期，籌碼兌現壓力大。另外，科創板正緊鑼密鼓推進，快的話6月份即可能發行上市，估值壓力、抽水效應都將逐步體現。
從趨勢上來看，行情大趨勢仍在。當前，對脫離基本面的籌碼獲利套現是所有投資者最應該做的事，未來在註冊制快速推進中，股價主要由基本面決定，題材股這次將是個難得的高拋機會。從投資上來看，選擇有前景和行業和處於頭部地位的公司，在下跌過程中擇機佈局是較好的策略，如大金融龍頭股的托底、景氣行業如光伏、農業養殖以及大消費等行業。