貿談將曠日持久 股匯債三升多壞事
中美貿易摩擦忽然升溫，雙方劍拔弩張，港股短短一個多星期大瀉逾2,000點。這真是一個不正常的大時代，不久前公佈業績的外匯基金，出現少見的股匯債三升現象，金管局總裁陳德霖也形容此情況「不太尋常」。美國計劃進一步向中國貨品加徵關稅，中國隨即反制，雙方可能又將重新談判，尋求共識，貿易戰將曠日持久，投資者在此非常時期，該如何部署？ ■香港文匯報記者 岑健樂
分析員普遍認為，股匯債三升的情況不尋常，若出現通常代表金融市場過熱，呈現泡沫化的情況，故不排除日後會出現金融市場劇烈波動的情況。由於市況不明朗，分析員建議在這種環境下，作投資決定前需要三思。其中，分析員認為黃金今次不是如傳統智慧所描述般，是良好的避險的工具，因此建議如果投資者認為有金融風險，不妨增持現金，待日後金融市場情況明朗化後，再作進一步打算。
股債走勢普遍相反
第一上海首席策略師葉尚志與鼎成證券董事總經理熊麗萍日前接受香港文匯報訪問時都表示，一般來說，債券和股票市場的趨勢是相反的。如果經濟環境良好或處於減息周期，通脹率上升，那麼股市的表現通常會比較好，因為投資者認為投資股市回報比較好，可以買股票「財息兼收」，大撈一筆。相反，這時投資者不會想買債券，因為債市的回報一般而言會較股票為差，因此債市會相對冷清，而債券價格亦很有可能因而下跌。
相反，如果經濟環境轉差或處於加息周期，股市通常會下跌，甚至出現恐慌性拋售，令大部分投資者都不敢買股票，資金一般而言會流向債市避險，因債券可提供較穩定的利息收入，從而令債券價格上升。
資金缺乏炒作方向
至於匯市方面，葉尚志認為由於不同國家或地區之間的經濟情況有別，因此匯市的走向會較為反覆，而匯市與股市及債市的走勢相關度相對而言較難清楚看到。熊麗萍則認為匯市與資金流向有很大關係：如果資金大舉流入一個國家，那麼該國貨幣便會升值；相反，如果資金大舉流出一個國家，那麼該國貨幣便會貶值。由於流動性增長可推動資產價格上升，因此股市會因而受惠，或會出現股市與匯市同升的情況，但股匯債三升的情況則不太常見。
至於為何會出現股匯債三升的情況？熊麗萍認為這或與近年流動性持續泛濫有關。由於流動性太多，資產供應相對有限，因此除股市與匯市被炒起外，連債市都有大量資金追捧。此外，她認為股匯債三升或反映投資者摸不清市場與經濟前景，令資金沒有明顯流向。
不過她認為這可不是一個好現象。因為股匯債三升的情況不尋常，而實體經濟的增長或因而與資產價格的增長出現嚴重脫節，反映金融市場過熱，呈現泡沫化的情況，故不排除日後會出現金融市場劇烈波動的情況。
債券價格跌幅較低
假如股匯債三升後真的出現金融市場劇烈波動，那麼投資者應該如何自處？葉尚志認為債券仍是相對較好的避險工具，因其可提供較穩定的利息收入，即使不幸出現股匯債同時下跌的情況，債券價格的跌幅通常較股市與匯市為低。至於熊麗萍則認為如果投資者認為有金融風險，不妨增持現金，待日後金融市場情況明朗化後，再作進一步打算。
此外，兩人都不約而同地認為，黃金不是如傳統智慧所描述般，是良好的避險工具。葉尚志認為黃金現時其中一個主要用途是抗通脹，但現時不少地區通脹率都不高，因此黃金似乎難以大升。至於熊麗萍則認為黃金與美匯指數很多時呈相反走向，由於現時美匯指數沒有明顯大幅下挫，因此黃金似乎不是很好的避險工具。