工銀國際研究部 周琴 譚敏鈴
在「寬貨幣」+「寬信用」 環境下，銀行資產負債表擴張速度穩中有升，結構不斷優化。金融供給側改革的重心就是緩解融資難融資貴，更好支援實體經濟發展，並且着力調整信貸結構和鼓勵民營企業和中小企業貸款。因此，鑒於市場流動性充足，資本金充裕，隨着政策推進，我們認為信貸增速將持續下去。
貸款增速緩 惟結構優化
然而由於經濟不確定帶來的需求衰退，貸款增速繼3月放量增長後，在四月份逐漸減緩回歸正常水準。我們認為這種態勢在下半年仍將持續，貸款增速會逐步回歸正常水準。儘管增速減慢，但貸款結構將不斷優化。
以下因素將支撐19年下半年新增社融增速持續回暖，包括： 1）貸款增速19年下半年將會逐步回歸正常水準；2）非標投資壓力會逐漸得到緩解；3）受政策導向影響，發債規模不斷上升；4）科創板有望驅動股權融資規模。
從信貸結構而言，企業貸款佔比將會逐漸上升。大行會主動增加大型專案的企業貸款。
根據財政部2019年6月通知，專項債券可作為符合條件的重大項目資本金；鼓勵和引導銀行機構以專案貸款等方式支援符合標準的專項債券項目建設。基建項目增速預期將會加快，為銀行貸款業務擴張提供了新機遇。
銀行淨息差分化或持續
此外，銀行會繼續通過聚焦零售貸款業務來提升收益率，降低資本消耗和分散風險。房貸和信用卡貸款將會拉動零售業務增速。同時，銀行會繼續聚焦債券投資；在「寬貨幣」環境下，銀行間融資活動變得更活躍，我們預料同業資產配置將逐漸上升。
然而，大小銀行淨息差分化或將持續。生息資產收益率逐漸下滑。「利率並軌」引發貸款利率下調擔憂。流動性充裕，融資成本壓力有所緩解，股份制銀行和小行尤為得益。淨息差持續收窄，銀行不得不尋求更多樣的收入來源。
總體而言，資產品質保持穩定。不良貸款確認趨嚴，銀行積極通過壞賬核銷應對不確定性增加。銀行提高撥備覆蓋率，為風險緩衝提供足夠空間。最後，在不確定中尋找確定性，我們認為銀行業越大越安全。