恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
環球貿易紛爭持續，雖然美國暫時延緩對餘下的中國入口貨物加徵關稅，但是美國10年期與2年期孳息曲線出現倒掛，亮起經濟環境可能逐步惡化的警號。今年全球多國央行紛紛減息或再度寬鬆以圖扶持經濟。美聯儲局於7月底終於宣佈超過十年來第一次減息，同期多家亞太區央行亦公佈減息決定，而其中一些央行的減息時間點及減息幅度超出市場預期，加上阿根廷最新出現的債務風險及貨幣危機，筆者預料未來或有更多央行會開啟或繼續寬鬆行動。
投防守性板塊 分散資產避險
央行減息短期對股市氣氛也許有少許幫助，不過，留意央行減息往往反映經濟前景不濟，經濟周期下行對股市的影響或蓋過減息的效果。於現時的減息潮下，投資者仍需保持審慎。環球股市中，防守性板塊如公用事業股及房地產信託板塊的估值與利息走勢呈負相關性，料減息將對相關板塊表現有一些支持。另外，一般對經濟周期較敏感的股票例如製造業、金融業與科技業等預期將受到盈利增長放緩影響而可能繼續受壓。新興股市亦較容易受環球經濟轉弱而下行，投資者應留意個別新興國家經濟及其貨幣波動的情況，避免集中投資單一國家的風險。
美元計價投資級別債券受捧
美國、英國及加拿大已出現長期國債利率低於短期國債利率，反映投資者對於經濟衰退風險升溫的擔憂。而事實上，今年筆者眼見環球資金不斷流入美元計價的投資級別債券，甚至繼續買入呈現負利率的投資級別主權債如德國政府債券，及追捧黃金等舉動，都是對於經濟周期、美國貿易保護主義、及中東地緣政治風險憂慮做出的避險投資決定。從建構投資組合的角度來看，投資級別債券表現與股市回報及經濟周期表現於歷史上存在非常低的相關性，而減息的大環境之下，這些投資級別債券的價格可能有潛力進一步造好，對降低投資組合風險及穩定整體投資回報或可發揮效用。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）