耀才證券研究部高級分析員 黃澤航
本周，面對新型冠狀病毒感染的肺炎疫情擴散的風險，A股頂着巨大壓力上演了絕地反攻行情。周一，三大股指曾重挫逾7%-8%，創下2015年股灾以來最大單日跌幅，在風險情緒急劇釋放後，次日市場如期地出現了技術性反彈，在逆周期政策不斷加碼下，外資和內地險資為首的機構中長線資金持續大幅淨流入，市場情緒在短時間內實現了由弱轉强，過後開始轉入局部繁榮景象。當中，創業板指一路高歌，放量上漲至節前以來新高（2,025點），並帶動滬深指數跌幅逐日收窄。
數據顯示，本周兩市日均成交達到8,286億元（人民幣，下同），北向資金周內累計淨流入300億元，兩融餘額維持在萬億元以上。盤面上，醫藥、計算機、傳媒三大板塊漲幅居前，其中雲產業、特斯拉概念股、口罩、醫用設備等概念股表現强勢。
有讀者問，此次疫情對中國經濟影響頗為負面，作為經濟晴雨表的股市反應是否已經充分？
反彈之大超出預期
筆者坦言，A股的表現着實超出預期，第一季度經濟增長難逃失速，且疫情拐點和返工潮影響尚未清晰，資金就大舉入場，部分指數更在短時間內從反彈進入反轉，似乎少了一個底部築底確認的階段，確實令不少投資者措手不及，不過，這一現象並非沒得解釋。
從盈利來講，本次疫情對上市公司盈利的影響是非經常性的，即一次性的，這一點，市場第一天的跌幅已經充分反映。進一步看，股票投資是基於未來一段較長時間企業的盈利預期，市場參與者的預期並非一面倒，樂觀投資者不在少數。此外，A股投資者結構越來越機構化，更多的買入是由中長線邏輯推動，由短期盈利波動引起的下跌正好是買點；這一點，從市場大跌過後，港資和內地險資百億抄底可以看出。
人行釋出放水信號
筆者認為，中長線資金入場是因為始終看好本輪由補庫存、中美貿易關係回暖、5G和IT新需求帶動的經濟復甦和資本市場增量改革帶來的慢牛行情；從短期來看，與管理層及時加碼逆周期調節政策有關。
2月3日-4日，內地央行累計投放流動性1.7萬億元，曾下調短期逆回購利率10個基點，大派定心丸。2月7日，央行副行長潘功勝表示，貨幣政策下一步是加大逆周期調節强度，透露下一期LPR和MLF利率將進一步下行，釋放了强烈的放水信號。
此外，財政部表示，今年的財政赤字安排，已考慮了一些不確定因素，暗示赤字率將提升。截至2月6日，財政部已撥款疫情防控資金667.4億元，對受疫情影響的行業和企業進行補貼。至於資本市場措施，證監會要求2月3日起，暫停融券賣出業務，在短期抑制了惡意沽空力量，利好牛市。(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)