投資人沒有一開始就意識到新冠肺炎的風險，最近市場波動似乎強調他們已經追上病毒的腳步，突然間，對疫情的擔憂迅速擴散且可能因此阻礙經濟發展。 ■野村投信
毫無疑問地，中國經濟自1月中旬減緩，持續多久將視疫情防治的效果而定，湖北約佔中國GDP的4%至5%，惟疫情大幅擴散至其他省份將造成更大衝擊。全球產業將因供應鏈狀況遭遇短線衝擊，科技產業第一季獲利確實將較為疲弱，預期中國2020年GDP最糟將減少0.5%至1.1%。
在其他地區，美國股市年初表現強勁，隨後出現修正，當時估值偏高且技術指標過熱，不過我們仍看好美股：財報季表現迄今均良好，公佈的經濟數據亦為穩定至正向，貨幣政策很透明也提供有利支撐。當然會有來自中國GDP減緩對於全球經濟的影響，也會影響企業營收，這兩部分尚未完全反映，因為疫情的影響程度仍混沌不明且某種程度上與投資人有段距離，但美國市場多半受國內商業活動影響，也減低負面消息影響。
未成系統性風險
新冠肺炎會是新的黑天鵝嗎？近期美國公債殖利率下跌是否凸顯這個風險？我們不認為是如此，新冠肺炎如要變成黑天鵝，需要轉化為系統性風險，這中間尚有重重阻礙。即使疫情對於需求的影響極大也將衝擊企業營收，市場需求並未消失而只是延後，當疫情獲得控制後，需求即會重新浮現。此外，要變成系統性風險，它需要為銀行系統帶來流動性或償付能力風險，自金融海嘯以來，各國央行保持寬鬆政策與支持經濟，金融體系體質已增強，因此公債殖利率下跌只是反映突如其來的憂慮，而非衰退的前兆。
另一項重要的因素是決策者正轉向促進經濟成長，成熟市場的決策者傾向增加支出以促進經濟成長的政策。美國總統大選就在眼前，為了贏得選票，現任總統特朗普已開口表達希望增加支出；美國以外地區也無例外，金融海嘯後貧富差距擴大，各國政府與競選者將努力促進增長以緩解貧富差距，且利率處於低檔也給予政府更多執行的空間，這將帶來重要的結果，長期而言將有助於減少人們認為的不平等現象，並促進更穩定的政治結果，短期內亦可維持成長與企業營收，有助於2020年股債市正向發展。
病毒的確為亞洲及中國市場帶來風險，包括股市與債市，但投資人不應退出亞洲股市。主要理由分為三點，首先，先前部分市場估值攀升，現在回到相對合理的水位；其次，此次疫情不會摧毀需求，需求只是延後出現，意味着未來將可見到強勁反轉；第三項是政策面的支持，中國已透過貨幣政策提供支撐，未來仍將加大力度並推出財政政策。