香港智遠首席分析師 肖文
TCL電子（1070）發佈盈喜公告，預計年度溢利增幅超120%，遠超同業表現，主要得益於TCL品牌電視機海外市場銷售規模、經營業績及整體毛利率提升，以及高毛利的互聯網業務收入，內地互聯網業務雷鳥平台淨利同比漲逾120%。
目前公司已建立領先同業的全球化銷售網絡，2019全年電視銷量同比升12%至3,200萬台再創新高，海外市場品牌電視銷量同比升26%至1,346萬台，佔整體品牌電視機銷售65%以上，較為成熟的北美市場品牌電視機銷量同比增長14%，市佔率已升至第二；新興市場和歐洲市場的銷量增速也分別達到41%和35%，海外市場的領先優勢持續鞏固。2019年TCL電視出貨量全球市佔率達13%，穩居全球第二。
公司近年來致力於推進產品技術提升、產品結構持續優化及降本增效，發揮產業鏈一體化優勢，帶動產品毛利率同步上升，實現業績高質量增長。
公司現已構建全球格局，領先全球同業，具備更強抗風險性。在外圍環境波動下仍能保持優異業績，也體現出其品牌影響力以及產品競爭力的領先優勢，未來大概率能繼續在市場競爭中勝出。在公司銷量和盈喜發佈後，中金調升公司目標價至5.5元，維持「跑贏大市」評級；東英則給予「買入」評級，提升目標價至6.1元。此外，多家機構亦強調看好公司互聯網業務的突出競爭力，東英更認為互聯網業務應獲得單獨估值。
互聯網業務快速增長
公司正逐步實現向智能科技公司轉型，互聯網業務開始發力。公司互聯網業務運營平台雷鳥網絡科技的內地業務收入繼續快速增長，料去年利潤增長超120%。農曆新年期間疫情爆發，公司電視會員使用者同比大增177%，用戶付費意願增強；聯合騰訊上線的「在家上課」欄目首日便已吸引12萬用戶。海外部分，2019上半年公司與Roku和Google等合作，首增海外互聯網業務收入9,602萬元。此前公司宣佈與Netflix 攜手再續全球合作，業務規模有望進一步提升。2019上半年公司互聯網相關業務已佔核心經營利潤的15%，考慮到該業務迅猛增長，此比例全年來看將會更高，加速推進公司的轉型進程和估值提升。
盈喜公告發佈後，公司股價三連升累漲超22%，且其後股價橫盤整理，反映出市場對公司未來業績增長的期望較為一致。
近期公司自身利好消息不斷，但大市波動延後衝高動能，該股昨收報3.88元，動態市盈率僅為4倍水平，估值仍舊偏低，待市場情緒回穩後有望再度向上突破，中期可上望5元。