光大新鴻基產品開發及零售研究部
近期投資者憂慮新冠肺炎疫情失控，或對全球經濟造成嚴重打擊，觸發環球股市急挫，拉丁美洲亦不例外。自年初至今，MSCI新興拉美指數跌逾18%。除此之外，阿根廷再出現債務違約的可能性正不斷上升。故繼上期提及巴西的投資前景，今期會與讀者探討現時其他拉美國家正面對的風險。
事實上，自2013年至2018年，拉丁美洲國內生產總值（GDP）平均增長率僅約0.5%。區內多國國民收入持續追不上通脹，貧富懸殊日趨嚴重，令民眾急於求變，衍生接二連三的示威浪潮。
拉美多國陷入不穩
阿根廷主張實施民粹政策的新任總統費爾南德斯（Alberto Fernandez）於上年8月上場，一度令當地國債及貨幣跌至歷史低點。智利則於去年10月底發生暴動，玻利維亞政府亦於上年11月倒台，委內瑞拉經濟更已崩潰，迫使逾450萬以上的國民逃到外國。
區內經濟未有起色
光大新鴻基認為，撇除巴西外，區內大部分政府經濟政策不得民心，及國民對社會問題的不滿情緒高漲，為拉丁美洲經濟增長陷入長期低落的一大主因。國際貨幣基金組織（IMF）於1月最新的《環球經濟展望》預測，上年拉丁美洲整體經濟增長，低至只有0.1個百分點。若相關國家仍無視民眾訴求，不實行改革以解決經濟和深層次社會問題，無可避免令政局長期陷入不穩，拖累未來經濟增長。
阿根廷或再違約
另一方面，阿根廷歷屆政府持續透過借貸，以支撐當地經濟，令阿根廷債台高築。現時總負債逾3,100億美元，規模達國內生產總值（GDP）約90%。當中，除公共和私人投資者持有的債券和本幣借款外，更大部分是來自其最大債主國際貨幣基金組織（IMF）的貸款。
2018年，時任政府與IMF簽署了創紀錄的560億美元救助計劃，但對經濟刺激作用甚微。根據世界銀行發佈的最新一份《拉美經濟預測報告》，阿根廷經濟上年全年增長為負3.1%，並預測今年經濟增長為負1.3%，持續第 3 年萎縮。上年9月，縱使新政府實施外匯管制，亦無法阻止外匯儲備急降及貨幣貶值。
截至2019年年末，其央行外匯儲備只餘下約392億美元。迫使政府將去年12月尾一筆約90億美元的到期債務，單方面延長到今年8月償還，招致評級機構惠譽和標準普爾，將該國信貸評級降至「選擇性違約」級別。
觀望債務重組發展
由於資不抵債，阿根廷正積極尋求與各債權人，於本月31日之前，就當中近1,000億美元債務達成重組協議。觀乎阿根廷自19世紀開始，已曾8度違約。計及近期副總統克里絲蒂娜（Christina Kirchner）表示，在擺脫經濟衰退前，該國不會按照IMF的指示，實施緊縮財政和貨幣政策，更不會向IMF償還一分錢，預期前述談判將十分艱鉅。
若阿根廷政府與債權人談判破裂，難免會為拉丁美洲股債巿場帶來新一輪動盪。此外，阿根廷已出現首宗新冠肺炎確診病例，預期若疫情像歐洲般快速蔓延，勢必會進一步衝擊拉美經濟。因此，若投資者持有大量投資拉美為主的基金，現階段宜先行減磅，以減低相關風險。