光大新鴻基產品開發及零售研究部
新冠肺炎疫情席捲全球，市場風險胃納曾於3月大降，不僅令環球股市錄得歷史以來最快的急挫，連帶被視為傳統避險工具的債券，亦一度遭投資者拋售。不過，近期整體債市受聯儲局實施無限量化寬鬆計劃(Unlimited Quantitative Easing, QE)，以及多國央行跟隨大舉買債而回穩。今期本欄將與大家分享「後疫情」下，如何部署債券資產。
聯儲局自3月開始透過無限QE，每周購買巨量美國國債和機構住房抵押貸款支持證券（MBS），同時擴闊買債種類，包括投資級別企業債，甚至美國上市的投資級別債券ETF，並建立二手市場企業信貸融資機制（SMCCF）。
多國聯手支撐債市
歐洲央行則推出7,500億歐元規模債券購買計劃，並準備好在必要時，擴大買債規模。亞洲方面，南韓政府為應對新冠肺炎疫情衝擊，推出100萬億韓圜刺激經濟方案，當中涉及20萬億韓圜的債券穩定基金。日本亦宣布取消每年國債80萬億日圓的購買上限，不設購買限額。光大新鴻基認為，全球央行積極大手買債，能大幅度紓緩全球固定收益市場因流動性緊張引起的波動。
優質企業債受青睞
若發債企業無法償還本金，或未能根據協定繳付票息便屬違約，而相關風險往往於經濟不景時尤為顯著。縱使現時不少較低信貸評級，而票息吸引的高收益債，其估值已跌至相當吸引的水平；但投資級別債券（穆迪評級由Aaa至Baa3，標普則是由AAA至BBB-）償還本金及利息方面能力較佳。根據EPFR的數據顯示，年初至今投資級別債券基金持續錄得資金淨流入（表），反映投資者面對環球經濟前景未明，傾向選擇投資級別債券，以減少違約風險。
國庫債券風險更低
另一邊廂，美國國庫債券被市場視為其中一種最安全的資產。雖然收益較低（最新30年期國庫券孳息率只有約1.46厘），但受惠於聯儲局的資產購買計劃，以及其高信貸評級（AAA級），在債券資產配置上，仍能扮演重要角色。此外，近期中美關係因疫情、香港及台灣問題急轉直下，而中美第一階段貿易協議，或因中國未能向美國購買足夠產品而出現破局危機。當市場避險情緒再次升溫，美國國庫債券緩衝市況下行風險的作用，將較投資級別企業債更佳。
有見及此，建議投資者於組合中加入主力部署上述債券的債券基金，分散風險之餘亦能獲取穩定收益。當中，可留意「摩根國際債券基金」及「施羅德環球收息債券基金」。前者投資近57%於美國國庫債券，而後者則主要投資在環球投資級別企業債。平均信貸質素方面，兩者分別達A級及BBB級。美元每月派息分別約3.8%及4.75%。