香港文匯報訊 ( 記者 周紹基 ) 新冠疫情下，航空業復甦需時，連「股神」巴菲特最近都清倉手上的航空股。港府今次大手筆注資國泰(0293)，除了是為力保香港的航空樞紐地位、國泰的航權之外，投資前景價值又如何？港府今次以三種財務工具拯救國泰，包括直接貸款、投資優先股，以及持有國泰的認股證。市場人士認為，今次的拯救行動，對國泰固然之有直接的幫助，對港府而言，也有一筆收入，算是一個「不錯的Deal」。
港府首先向國泰提供78億元的過渡貸款，將會有一筆利息收入，無論國泰往後的業績如何，在該筆貸款被償還前，政府都會收到有關利息。
優先股不具投票權
此外，國泰會向政府發行總值195億元的優先股，而該些優先股只會以登記形式發行，不會計入實際持股。優先股的特性有三，1 ) 優先股一般沒有投票權，2)若有關公司清盤，優先股的索償權會先於普通股，3)優先股可先於普通股獲得股息，且股息固定。
今次向政府發行優先股，國泰可隨時贖回。政府可從優先股中，獲得穩定的股息。根據協議，港府3年之內可獲3%股息，第3至4年獲5%，第4至5年獲7%股息，往後股息率更達9%，變相鼓勵國泰加快還錢。以首3年股息計，政府便可獲6億元股息。
雖然國泰一旦沒有盈利，優先股有機會不獲派息，但由於政府另有78億元的直接貸款，所以港府依然可獲得一定的利息收入。
最後為港府獲發了4.166億認股證，一旦全部行使，便等於獲得6.08%國泰股權，等如讓港府一個低吸國泰股份的機會。有關的認股證，面額為4.68元，可按股份行使，5年後到期，總行使價為19.5億元。這等如港府以19.5億元，便可獲得6.08%的國泰股權。
若以國泰昨日收市價8.81元計，要持有6.08%股份，需要逾21億元，政府的換股總成本只為19.5億元，即政府是以每股約8.15元「低吸」股份。未來國泰股價一旦回升，政府再以高價出售股份，便可賺到大額差價。
宏匯資產管理董事及投資策略總監林嘉麒認為，目前國泰的股價市賬率處於低位，而且集團的國際航線闊度和數量充足，即使盈利動力難在短期內復甦，但相信多待1至2年，盈利及市賬率便可回復正常水平，故相信長期持有股份的港府，可從中獲利。
另外，單計政府向國泰的貸款及持有該批優先股，其回報率已可達4至7.5%，比起過去6年土地基金的平均回報3.7%高。