中泰國際
康基醫療(9997)成立於2004年8月，是一家專業研發、生產和銷售微創外科手術器械及配套耗材（MISIA）的高新技術企業。根據灼識諮詢的數據，按2019年銷售收入計，公司在內地廠商中排名第一，在全球廠商中排名第四，所佔市場份額為2.7%。此外公司在內地MISIA市場的多個細分領域，包括一次性套管穿刺器、高分子結紮夾、第三類一次性電凝鉗以及重複性套管穿刺器和鉗中均位列第一。公司目前在內地註冊41種第一類醫療器械、13種第二類醫療器械和八種第三類醫療器械。
2019年內地每百萬人口接受微創外科手術的數量及微創外科手術的滲透率分別為8,514台及38.1%，同期相較美國的微創外科手術的滲透率80.1%，明顯偏低。與創傷較大的傳統開放手術相比，微創外科手術創傷較小、痛感低、疤痕小、併發症少、感染風險小、住院恢復時間短。隨着患者及醫生對於微創外科手術的認知和接受程度增加，預測2024年內地每百萬人口接受微創外科手術的數量及微創外科手術的滲透率將分別增至1.8萬台及49.0%。
2017至2019財年，公司營業收入分別為2.5億元、3.5億元、5億元(人民幣，下同)，其中來自一次性套管穿刺器的收入佔比約五成，而來自高分子結紮夾的收入佔比約三成；毛利率分別為80.7%、81.8%、84.1%，毛利率有所提升主因一次性產品通常具有較高的利潤率且佔銷售份額更大；銷售及經銷開支佔比總收入分別為4.8%、5.8%、8.2%；研發開支分別佔總收入的4.2%、4.2%及3.5%；淨利率分別為55.9%、63.3%、64.9%。
估值低於行業平均水平
按全球公開發售後的12.5億股本計算，公司市值為154.8-173.8億港元，低於港股同業平均水平。19年公司市盈率約為43.3-48.7倍，低於行業平均水平；市淨率約為5.19-5.24倍，低於行業平均。基石方面引入高瓴資本、OrbiMed等7家優質投資者，合計認購1.7億美元，上述兩家投資者曾參與項目的首日股價均無破發。此次穩價人為高盛，近一年共計6個項目，首日表現5漲1跌。考慮公司位列微創外科手術市場的多個細分領域第一，且行業前景發展廣闊，我們給予其80分，評級為「積極申購」。(註：康基醫療於今日截止招股)