香港智遠首席分析師 肖文
隨着疫情穩定受控，下游的工業企業正加速復工復產，帶動用煤需求重回正軌。同時今年宏觀政策方面強調加大基建投入，更有望進一步啟動內需，煤炭價格近期已明顯回升，三季度亦有望延續漲勢。另一方面，煤炭行業化解過剩產能動作的持續推進，將進一步提升產能集中度，對業內領先經營的公司亦有所裨益，港股中的力量能源（1277）同步回暖。
力量能源是一家中型規模的煤礦公司，公司主要運營煤礦為大飯鋪煤礦，位於內蒙古鄂爾多斯市準格爾旗，採礦面積約9.6平方公里，連續六年獲得準格爾旗能源局「A類礦井」的評級。此外，大飯鋪煤礦自產主營動力煤產品「力量2」具有低硫及環保的特性，符合國家能源環保要求，持續獲得電廠及貿易客戶的集中採購。
此外，公司與中國神華（1088）共同運營肖家裝車站，可以滿足至各主要港口的鐵路運輸需求，保證產品供給穩定性。公司近年積極開展二港銷售及拓展下游港口業務，進一步提升和完善產業布局。該煤礦於2月6日起已正式復工復產，是內蒙第一批復工復產的礦井。據公司方面表示，目前國內煤炭鐵路運輸和港口貿易已經基本恢復正常。
綜合盈利能力排名居前
2019年實現營業收入約27.4億元（人民幣，下同），同比上升約12.0%；公司期內毛利率達到39%，期內實現淨利約8.3億元，同比上升約3.3%，淨利率達到30.5%，綜合盈利能力在同業中排名靠前。此外，公司資產結構非常健康，現金充裕，截至2019年底，公司擁有現金及其等價物4.97億元人民幣，負債率為-6.6%。結合當前煤炭行業內化解過剩產能，企業間的兼併重組加快，公司亦可趁此機遇收購業內優秀標的，加速公司的規模擴張。
煤炭板塊此前受經濟大幅下跌，目前估值處於歷史底部，具備較強安全邊際。隨着三季度經濟的重啟及信用的擴張，煤炭板塊股價存在修復性上漲機會。力量能源業務表現優異，公司近年來的慷慨派息亦增加其受關注機會，其2019年全年派息每股4.5港仙，按現價計算股息率近14%，於港股市場中屬於前列，公司管理層亦預期未來能保持同等水平的派息比例。綜上所述，力量能源作為低估的高分紅優質標的，股價上行空間大，建議投資者配置。